- 5/22/2019 2: 12h HAE
- Par Will Healy, Contributeur d’InvestorPlace
Sprint (NYSE: S) continue de rester dans les limbes. Au milieu d’une fusion en péril et d’un rapport de résultats décevant, l’action Sprint avait chuté alors même que celle de son acheteur en attente, T-Mobile (NASDAQ: TMUS), augmente régulièrement. L’action Sprint a augmenté lundi alors que la Federal Communications Commission (FCC) semblait donner son feu vert à la fusion.
Cependant, avec le ministère de la Justice (DOJ) prêt à bloquer l’union, Sprint a de nouveau commencé à tomber. Pire, étant donné l’état connu du réseau 5G de Sprint, il faut se demander s’il peut rester une entité viable sans l’aide de T-Mobile. Compte tenu de ces conditions, l’action Sprint n’offre aucune option d’investissement viable aux actionnaires.
FCC, DOJ des côtés opposés
L’action Sprint a bondi de près de 19% dans les transactions de lundi alors que le président de la FCC, Ajit Pai, a donné son approbation à la fusion. Avant cette annonce, l’action S s’échangeait plus de 20% en dessous du prix garanti par T-Mobile aux actionnaires de Sprint si l’opération avait lieu. Avec l’approbation de la FCC, une grande partie de cet écart s’était comblée.
Cependant, le titre a reculé de plus de 3% dans les transactions de mercredi, les membres du personnel antitrust du DOJ ayant recommandé de bloquer l’opération. Maintenant, les personnes nommées par des responsables politiques au sein du DOJ doivent décider de déposer une plainte pour bloquer l’accord. La plupart s’attendent à une décision finale dans un mois. Quoi qu’il arrive, cela apporte une incertitude supplémentaire à un accord considéré à la fois controversé et inévitable.
Attendez-vous à une sorte de fusion
Les investisseurs doivent comprendre qu’une fusion se produira, qu’elle se produise ou non. Le gouvernement peut autoriser T-Mobile à acheter les actifs de Sprint. Il peut également laisser le Sprint décliner. Si Sprint se replie, une partie ou la totalité des acteurs 5G restants pourraient acheter les actifs de Sprint dans le processus de faillite. Comme le suggère ma collègue Dana Blankenhorn, ils pourraient également faire face à des acteurs mieux nantis tels qu’Alphabet (NASDAQ: GOOG, NASDAQ: GOOGL) ou Amazon (NASDAQ: AMZN) achetant les actifs de Sprint. Par conséquent, peu de personnes dans l’industrie des télécommunications gagneront si le DOJ bloque l’accord.
Notre propre James Brumley explique cette affaire plus en détail. Je suis d’accord avec lui sur le fait que les régulateurs savent que le marché peut se retrouver avec seulement trois acteurs de la 5G quelle que soit leur décision de fusion. Néanmoins, prédire si et quand un accord se produit reste le défi.
L’action Sprint n’est pas un investissement
Par conséquent, l’action Sprint a cessé de servir d’investissement. Les chiffres et l’illustration du réseau par la direction laissent peu de raisons aux investisseurs de choisir des actions à & T (NYSE: T) ou Verizon (NYSE: VZ). Le PDG Michael Combes a même refusé de répondre à la question de savoir si l’entreprise pouvait offrir une couverture nationale si la fusion T-Mobile ne se produisait pas.
En soi, cela rend la 5G de Sprint moins précieuse que celle de ses trois homologues directs. Cela augure mal pour une entreprise avec une valeur comptable de 28,27 milliards de dollars et une dette à long terme de 36,28 milliards de dollars.
En toute justice, les actions d’AT & T et de Verizon sont également confrontées à leurs défis. En raison du coût d’une construction 5G et d’autres facteurs, les deux entreprises sont confrontées à de lourdes dettes. Dans le cas d’AT &T, le passage au contenu médiatique a exercé une pression supplémentaire sur cette équité. En conséquence, les deux actions supportent de faibles multiples.
Cependant, on peut encore classer ces entreprises comme des investissements. La baisse des cours des actions a donné à la fois À & T et à Verizon certains des rendements de dividendes les plus élevés du S & P 500. Sprint ne peut pas du tout se permettre un paiement. De plus, AT & T et Verizon augmentent leurs paiements chaque année depuis des décennies. La 5G financera probablement ces augmentations de dividendes à l’avenir. Par conséquent, même si ces actions restent quelque peu déprimées, elles peuvent tout de même générer un rendement pour les actionnaires.
Un accord Est le Seul Espoir pour l’action Sprint
La fusion est devenue la seule possibilité connue pour l’action Sprint de générer de nouvelles hausses significatives. Étant donné que les détenteurs d’actions S recevront 0,10256 action de l’action T-Mobile, cela se traduit par un prix d’achat d’environ 7,85 per par action au moment de la rédaction de cet article. Avec le cours actuel de l’action Sprint d’environ 7 per par action, cela représente une prime de près de 12%. Sans l’accord, les traders regarderont probablement Sprint devenir le Sears Holdings (OTCMKTS: SHLDQ) de l’industrie du sans-fil à mesure qu’elle disparaîtra progressivement.
Au final, nous ne savons pas ce que les régulateurs vont faire. Par conséquent, je suis surtout d’accord avec mon collègue Vince Martin pour dire que le stock Sprint est devenu un pari. Cependant, je vois cela comme un mauvais pari, car nous ne savons pas quand les régulateurs gouvernementaux prendront leur décision finale.
Le résultat net sur l’action Sprint
L’action Sprint offre peu d’espoir de rendement pour les investisseurs en dehors de l’approbation formelle de la fusion T-Mobile. Compte tenu de sa situation financière, Sprint aura du mal à construire un réseau 5G national sans aide. Par conséquent, une prise de contrôle d’une sorte se produira probablement indépendamment de ce que les régulateurs peuvent penser.
Cela laisse aux détenteurs d’actions Sprint uniquement des options de jeu au lieu d’investir. Soit ils parient sur l’approbation du gouvernement, soit ils assistent à une baisse presque certaine du statut de penny-stock. Avec la FCC et le DOJ à des fins croisées, ce qui se passera est la supposition de tout le monde.
Les gens qui veulent jouer pourraient avoir plus de chance (et certainement plus de plaisir) à une table de blackjack. Ceux qui souhaitent investir verront probablement des rendements plus élevés dans les actions de AT & T, Verizon ou celles de leur prétendant potentiel.
Au moment d’écrire ces lignes, Will Healy ne détenait aucune position dans l’un des titres susmentionnés. Vous pouvez suivre Will sur Twitter à @HealyWriting.
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