Cascata di distribuzione

Che cos’è una cascata di distribuzione?

Una cascata di distribuzione è un termine popolare negli investimenti azionari che si riferisce al modo in cui guadagni di capitalela plusvalenza è un aumento del valore di un’attività o di un investimento derivante dall’apprezzamento del prezzo dell’attività o dell’investimento. In altre parole, il guadagno si verifica quando il prezzo corrente o di vendita di un bene o investimento supera il suo prezzo di acquisto. di un fondo sono allocati tra i partecipanti a un investimento, in genere i soci in accomandita (LPS) e il socio in accomandita (GP).

Il capitale dei soci in accomandita è gestito dal general partner in un fondo di private equity Fondi di Private equity I fondi di private equity sono pool di capitale da investire in società che rappresentano un’opportunità per un alto tasso di rendimento. Sono dotati di un fisso. Il socio in accomandita contribuisce in misura relativamente ridotta all’investimento totale. Le strutture a cascata di distribuzione sono messe in atto principalmente per garantire che i profitti siano assegnati al gestore solo dopo che i soci accomandatari hanno ricevuto il ritorno concordato sul loro investimento. Le strutture sono dettagliate nella sezione distribuzione del private placement memorandum (PPM).

Importanza della cascata di distribuzione

Una cascata di distribuzione stabilisce le regole e le procedure per la distribuzione degli utili in un accordo di investimento di private equity. Il suo scopo principale è quello di allineare gli incentivi per il socio accomandatario e definire una struttura retributiva per i soci accomandatari.

La struttura di distribuzione può essere visualizzata come un insieme di bucket posizionati uno sotto l’altro. Ogni bucket definisce un’allocazione di profitti. Quando il primo secchio viene riempito fino all’orlo, i profitti fluiscono nel secondo secchio e così via.

In tal modo, il capitale fluisce dai soci accomandatari (favoriti dai bucket iniziali) al socio accomandatario (favoriti dai bucket più lontani dalla fonte). Tale struttura di allocazione protegge gli interessi degli investitori e, allo stesso tempo, incentiva il general partner a massimizzare il rendimento del fondo.

Livelli in una struttura a cascata di distribuzione

L’allocazione in questione deriva il suo nome dalla natura a cascata dei suoi quattro livelli costituenti, che sono mostrati di seguito.

Inoltre, l’hurdle rate, che è il tasso minimo di returnRate of ReturnThe Rate of Return (ROR) è il guadagno o la perdita di un investimento in un periodo di tempo copmared al costo iniziale dell’investimento espresso in percentuale. Questa guida insegna le formule più comuni su un investimento richiesto da un investitore, può essere un altro livello. Nel caso in cui il gestore o il general partner forniscano una commissione di incentivazione eccessiva, una clausola di “clawback” nel PPM impone la restituzione di tali commissioni in eccesso.

I quattro livelli sono:

Ritorno del capitale: Gli investimenti iniziali di capitale degli investitori, più alcune spese e commissioni viene restituito a loro.

Preferred Return: il 100% della distribuzione va agli LP fino a quando non viene raggiunto il tasso di rendimento interno preferito basato su ogni distribuzione a loro e ogni contributo chiamato.

Catch-up: Il secchio di catch-up è altamente favorevole al partner generale. Essi sono dati tutti o una parte importante del guadagno fino a quando non ricevono una certa percentuale di profitti.

Carried Interest: costituisce la ripartizione dell’importo residuo tra soci accomandatari e soci generali.

Cascata europea vs cascata americana

La distribuzione cascata europea o globale viene applicata a livello di fondo aggregato. Dà la precedenza alla distribuzione dell’investimento iniziale di capitale e un ritorno preferito agli investitori rispetto alla distribuzione degli utili al socio/gestore generale. Il più grande svantaggio per la struttura europea è la struttura di pagamento del gestore, che può essere demotivato per massimizzare i rendimenti degli investimenti a lungo termine.

D’altra parte, la distribuzione a cascata americana viene applicata su base deal-by-deal. Favorisce i soci generali rispetto ai soci accomandatari del fondo e dà la precedenza alla distribuzione degli utili al GP. Tuttavia, può includere una clausola di “clawback” nell’accordo per rendere il fondo azionario attraente per gli investitori.

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• Plusvalenze TaxCapital plusvalenze TaxCapital plusvalenze è una tassa imposta sulle plusvalenze o gli utili che un individuo fa dalla vendita di attività. L’imposta viene imposta solo una volta che il bene è stato convertito in contanti, e non quando è ancora nelle mani di un investitore.
• Partnership generaleuna partnership generale (GP) è un accordo tra partner per stabilire e gestire un’attività insieme. È una delle persone giuridiche più comuni per formare un business. Tutti i partner di una società in accomandita sono responsabili dell’attività e sono soggetti a responsabilità illimitata per i debiti commerciali.
• Hurdle RateHurdle Rate Definitionun hurdle rate, noto anche come minimum acceptable rate of return (MARR), è il tasso minimo richiesto di rendimento o tasso obiettivo che gli investitori si aspettano di ricevere su un investimento. Il tasso è determinato valutando il costo del capitale, rischi, attuali opportunità di espansione del business, i tassi di rendimento per investimenti simili, e di altri fattori
• Tasso Interno di rendimento (IRR)Tasso di rendimento Interno (IRR)Tasso Interno di rendimento (TIR) è il tasso di sconto che rende il valore attuale netto (NPV) di un progetto da zero. In altre parole, è il tasso di rendimento annuo composto atteso che sarà guadagnato su un progetto o un investimento.