In questo episodio, chiacchieriamo con Steve Murray, un Managing Partner di Revolution Growth, che è un fondo di crescita in fase avanzata che investe in società private in tutto il paese. Il fondo ha quasi billion 1 miliardo in attività in gestione ed è parte integrante della piattaforma Revolution fondata da Steve Case e Ted Leonsis.
Steve è entrato a far parte del team Revolution Growth come partner nel 2016 portando oltre 25 anni di esperienza con aziende tecnologiche ad alta crescita. Si è unito Revolution da SoftBank dove ha lavorato per quasi 20 anni con alcune delle più importanti aziende tecnologiche della nostra generazione tra cui Yahoo, Etrade, GeoCities, Ziff Davis, GSI Commerce, Buzzfeed, Fitbit, xAd, Kabbage e molti altri.
Nella nostra conversazione sentirai come il panorama tecnologico è cambiato nel corso degli anni, cosa Steve cerca in una buona opportunità di investimento e come la piattaforma Revolution e la sua iniziativa Rise of The Rest stanno avendo un impatto in tutto il paese.
Ci auguriamo che lo spettacolo.
(Ascolta la conversazione completa con Steve su iTunes o Podcasts.com)
RJ: Steve, grazie mille per aver dedicato del tempo, apprezzo davvero che tu ti sia unito a noi per questa conversazione. Forse quello che potremmo fare per iniziare e ‘sentire un po’ del tuo passato.
Steve: Certo, grazie per avermi invitato. Sono stato un investitore in aziende basate sulla tecnologia per venire su 25 anni. Ho iniziato la mia carriera nei primi anni ’90 con Deloitte ed è stato un revisore dei conti e spostato da lì a SoftBank alla fine degli anni’ 90. Sono entrato in SoftBank nel 1996, ci sono rimasto per 20 anni e ho avuto modo di sedere in prima fila dello sviluppo commerciale di Internet: il nostro primo investimento è stato Yahoo ed è passato attraverso Geocities e Etrade e un sacco di altri. E mentre stavo lasciando il mio tempo lì era Alibaba, quindi c’erano molte cose in mezzo. Ho vissuto attraverso la bolla internet scoppiando alla fine degli anni ‘ 90 e poi la crescita di un sacco di diverse forme di comunicazione internet e commercio e simili. E poi quattro anni fa, sono entrato a far parte di Revolution Growth come managing partner del loro fondo di crescita.
E ci dirigeremo verso Revolution, ma prima di farlo, ho visto molte interviste con Masa, ovviamente il nostro podcast precedente era con Ramzi che ora è a SoftBank. Ma in quei primi giorni, negli anni ‘ 90 sembrava davvero come il modo per individuare e affinare una grande opportunità di investimento era quello di scoprire quanto grande l’opportunità potrebbe trasformarsi in esso. Quali sono state alcune delle cose da quell’esperienza che pensi sia stata una visione chiave per investire?
Ho avuto l’opportunità di imparare molto nel corso degli anni e continuare a. Una delle cose che ho imparato da Masa e SoftBank è stata l’idea di scommettere su grandi tendenze macro. Se hai guardato dove SoftBank ha fatto alcuni dei suoi migliori investimenti e alcuni dei suoi migliori lavori, è stato durante la crescita di internet dialup, e c’erano un sacco di investimenti che abbiamo fatto intorno a quella tendenza. Poi era Internet a banda larga e velocità più elevate, quindi si trattava di video e connettività. E poi si trattava di Internet mobile e di tutti i diversi servizi e attività che hanno permesso alle imprese e ai consumatori. Quindi, certamente, da SoftBank ho apprezzato la disciplina intorno cercando di prevedere e studiare e imparare dalle grandi tendenze macro che stanno accadendo nel mercato. Ma cercando di investire in modo aggressivo in quelle opportunità prima che siano completamente mainstream; questa è davvero l’arte e la scienza di ciò che abbiamo cercato di fare quando stavamo facendo investimenti di venture capital.
E negli ultimi decenni probabilmente avete visto come la comunità di venture si è evoluta e il numero di vari gruppi di investimento e società di venture capital spuntando. In che modo Revolution Growth è diverso da altre società di venture capital e growth equity là fuori?
Revolution è un’azienda diversa per un paio di motivi. Uno è che abbiamo tre diversi pool di capitale, uno per gli investimenti in fase di seed chiamato Rise of the Rest Seed Fund, uno per gli investimenti iniziali o in fase chiamati Revolution Ventures e poi uno per le opportunità di crescita chiamato Revolution Growth. All’interno della piattaforma Revolution abbiamo tre pool distinti di capitale gestiti da tre diversi gruppi di persone che possono davvero affrontare le esigenze di capitale del viaggio di un imprenditore nel momento e nella fase appropriati della loro vita.
L’altra cosa unica di Revolution è come spendiamo il nostro tempo per aiutare le nostre aziende. Ad esempio, l’azienda si trova fisicamente a Washington, DC e spendiamo molto tempo e abbiamo costruito alcune risorse interne attorno a questioni normative e politiche. Sempre più spesso, stiamo riscontrando che le aziende basate sulla tecnologia, in particolare quelle che stanno interrompendo grandi settori come i servizi finanziari o la sanità o lo stoccaggio di alimenti, devono affrontare questioni normative e politiche proattive e reattive. Quindi questa è un’area in cui passiamo molto tempo con le nostre aziende e cerchiamo di aiutarle a navigare in quelle acque in modo proattivo.
E come si è evoluto nel tempo il tuo approccio personale all’investimento. Sembra che tu abbia quasi tre decenni a vedere come si è evoluto il panorama tecnologico,come si è evoluto il tuo approccio personale?
Speriamo che sia diventato un po ‘più intelligente ogni anno, un po’ più in sintonia con quello che sta succedendo; Immagino che il tempo sarà il giudice di questo. Ma penso che in sostanza, ho imparato a concentrarmi sulla manciata di cose sull’analisi iniziale di un’opportunità di investimento che la mia esperienza ha suggerito è la più importante per il successo. Quindi cose come qual è la qualità del team fondatore, e in particolare il CEO fondatore o il CEO se non è il fondatore. Perché la persona ha iniziato l’attività, qual è la sua visione per il business, corrisponde non solo alla mia visione per il business ma alla visione dell’azienda per il business? Se questi due sono incongruenti, in genere non è una buona cosa. Se sono sincronizzati, di solito è utile.
Per capire il percorso che l’azienda ha intrapreso, nessuna di queste aziende va, almeno nella mia esperienza, verso l’alto e verso destra ogni anno o ogni giorno. È fondamentale capire come hanno affrontato le avversità lungo la strada. Sono stati in grado di adattare la squadra e la strategia in un modo che ha permesso loro di avere successo?
E direi in terzo luogo, è davvero per cercare di capire il mercato in cui operano. Perché, ancora una volta, investiamo nelle aziende, anche nella fase di crescita in cui non stiamo davvero investendo nel business che esiste oggi, anche se ovviamente è quello che dobbiamo fare la nostra valutazione, ma ciò che il business può diventare. Quindi, come sta cambiando il panorama in cui operano, i loro fattori competitivi stanno migliorando o peggiorando? Sono i venti contrari nel settore a cui partecipano, stanno diventando più forti o stanno iniziando a calare? Siamo all’inizio di quel ciclo di mercato o alla fine? Quindi queste sono le cose che dettano il mio stile di investimento personale-ognuno è un po ‘ diverso. E come ho detto, spero di aver imparato alcune cose lungo la strada e sono migliorato un po’.
E quali aziende nel tuo portafoglio sei più entusiasta e perché?
È una domanda difficile. Trascorriamo molto tempo con le nostre aziende, sia nell’analisi iniziale che una volta coinvolti. Quindi, guidiamo le nostre offerte-in realtà ci sediamo nel consiglio di tutte le nostre aziende e cerchiamo di aiutarle. È difficile, sai, ho tre figli, quindi se qualcuno mi chiedesse chi è il mio figlio preferito, sarebbe una domanda difficile a cui rispondere. Alcuni di quelli con cui trascorro più tempo in questo momento, mi sto davvero divertendo, mi piacciono tutti. Mi piacciono anche quelli che non stanno andando bene perché trovo che imparo molto e tu impari molto sulle persone lì. E a volte quelli sono i più interessanti su cui lavorare. Ma quelli in questo momento di cui sono davvero entusiasta, direi che uno è DraftKings, che è una società che vedrò più tardi oggi. Combinano una sorta di tre cose che mi appassionano, ovvero sport, media e tecnologia, il tutto in un gioco e un servizio davvero interessanti per i clienti. Operano in un contesto normativo molto complicato e mutevole. L’azienda ha un giovane CEO dinamico e un team fondatore che è davvero intelligente e laborioso e impegnato e gode davvero di quello che stanno facendo. E quindi questa è un’azienda con cui mi piace molto lavorare e di cui sono davvero entusiasta.
Direi che un altro su cui posso trascorrere un bel po ‘ di tempo è un tipo molto diverso di azienda—Tempus a Chicago. Tempus sta usando i dati molecolari e clinici alla scala per portare realmente sulla medicina di precisione. È un business molto incentrato sui dati che utilizza enormi quantità di dati, sfruttando le tendenze relative alla riduzione dei costi del sequenziamento dei pazienti. Così come i costi decrescenti e una maggiore disponibilità di linguaggio naturale delle capacità di elaborazione al fine di ingerire dati clinici e renderlo ricercabile e utilizzabile. E stanno combinando questi due per consentire davvero ai pazienti-inizialmente malati di cancro, ma più tipi di malattia nel tempo-di avere soluzioni terapeutiche più precise alle loro sfide di malattia. Questo è uno che sta assumendo una sfida davvero grande, affrontandolo attraverso l’uso di alcuni dati molto sofisticati, e sfruttando le tendenze positive del mercato—torna ad alcuni dei nostri temi chiave di investimento. E infine, Tempus ha un fondatore e imprenditore di talento e impegnato, Eric Lefkofsky che è super intelligente, impegnato nella visione e nella missione del business, crede davvero che questo sforzo che ha intrapreso, e ha già creato più aziende di successo, che questo farà cose meravigliose per il mondo. Quindi questo è uno di cui siamo davvero orgogliosi a Revolution e sono davvero entusiasta di passare del tempo con.
Direi che il terzo che viene in mente è uno che si trova nello stesso spazio di un’altra società attualmente nelle notizie per non grandi ragioni. Convenge è gestito da un fondatore e imprenditore per la prima volta che ha costruito un business davvero eccezionale intorno all’ospitalità nel settore immobiliare commerciale. Offrono spazi per riunioni e spazi per uffici flessibili, e quando dici spazi per uffici flessibili in questi giorni, ti stai dipingendo con il pennello WeWork. Quindi è davvero interessante vedere Convenge, un’azienda che ha operato, in modo disciplinato, ha abbracciato il cambiamento, ha portato grandi risultati a livello di unità, ha clienti soddisfatti e sta crescendo molto velocemente. Convenge è una società interessante e grande con cui lavorare, con un grande team di gestione. È interessante vedere come stanno affrontando la sfida che è stata creata per loro che non avevano davvero nulla a che fare con – tutti i problemi intorno a WeWork e le percezioni ora che vengono dipinte attraverso uno qualsiasi dei giocatori in quel settore. Quindi è bello vedere Ryan Simonetti che è il CEO e il suo team che si mobilitano intorno a questo come un’opportunità, di nuovo, di nuovo alle tendenze, non c’è dubbio che ci sarà una percentuale molto più alta di immobili commerciali negli anni a venire che saranno gestiti in un ambiente di lavoro flessibile. Non c’è dubbio che questo è qualcosa che le imprese apprezzano davvero e apprezzano e vogliono avere. Non c’è dubbio che i prodotti Convengono stanno creando sono prodotti davvero utili e preziosi. E Convocare ora guarda a questo come a breve termine, blip, perché il mondo ha deciso che, per ora, non sono così desiderabile modelli sono stati sei mesi fa, e questa è un’opportunità per crescere, forse più veloce, prendere qualche quota di mercato, pur rimanendo disciplinato, sapendo che, forse, per il breve periodo, il patrimonio netto e il debito mercati per loro può essere una sfida, perchè di cose al di fuori del loro controllo. Quindi, di nuovo, questo è uno interessante con cui lavorare, uno che ha un grande futuro e potenziale e uno con cui posso passare molto tempo.
Questa intera area di come le persone lavorano oggi e di come le aziende impostano i loro ambienti di lavoro tra posizione fissa e pendolarismo rispetto a remoto rispetto a flessibile, penso sia molto importante, specialmente per i leader di grandi aziende e le aziende emergenti in crescita. Ma sembra che da quello che stai vedendo ci sia questo tipo di tendenza positiva verso spazi di lavoro più flessibili. Vedete che cresce drammaticamente negli anni a venire?
Ogni studio che ho visto dice che in questo momento quel numero è basso a una sola cifra, quindi circa il 3-5% degli immobili commerciali è gestito in questo tipo di accordo di lavoro flessibile. E tra 5 o 10 anni da oggi le stime che ho visto sono da qualche parte tra gli adolescenti alti e la metà del 20 per cento. Quindi penso che ci sia un’enorme opportunità di crescita – ha un senso totale per le aziende. Penso che molte aziende continueranno a voler possedere e gestire il loro quartier generale. Ma come più aziende stanno pensando: Vogliono davvero una squadra all’interno della propria organizzazione che gestisce strutture e locazioni e acquista attrezzature e mantiene Internet in esecuzione per alcuni dei satelliti come uffici o strutture secondarie dove forse hanno bisogno di 20 persone quest’anno e che potrebbero crescere fino a 30 l’anno prossimo? Se pensi al mondo in cui viviamo ora, le aziende firmano contratti di locazione di 10 anni per una quantità fissa di spazio quando davvero non sai cosa sarà la tua forza lavoro, dove saranno, quanto spesso saranno in ufficio, quanto spazio hanno bisogno. In realtà non ha alcun senso e penso che soluzioni come quella che Convenge fornisce siano molto più suscettibili, non solo alle start-up, ma in realtà alle imprese che è dove Convenge è sempre stato focalizzato.
E lei aveva detto che Ryan era un fondatore prima volta. A volte è più difficile valutare la probabilità di successo con i nuovi fondatori, anche se questo è il tipo predominante di fondatore quando sei nel mondo delle imprese. Ma quali sono alcuni dei tratti chiave che si pensa fondatori backable prima volta hanno?
Bene, quelli di successo, ma immagino che a volte, anche quelli infruttuosi, cerchi davvero se hanno un punto di vista fermo su come vogliono sviluppare l’organizzazione. Sono stati in grado di attrarre e trattenere persone di qualità nel loro team esecutivo diverso forse i loro fondatori? Per noi, guardando le imprese in fase di crescita, questo è un vero test perché spesso le persone che ti hanno portato lì non sono le persone che ti porteranno dove devi essere. Avrebbero potuto essere la squadra giusta per farti da 0 a 10, o da 10 a 20, ma molto bene potrebbero non essere la squadra giusta. Ciò non significa che debbano andare via, ma la squadra deve essere aumentata per arrivare a 50 o 100 o 200 milioni di dollari di entrate. Quindi una grande parte di esso è il punto di vista sul mercato, il punto di vista sulla squadra, la loro capacità di sviluppare la squadra e come sono stati in grado di pianificare. Nella fase di crescita, per essere il CEO ed essere efficace e di successo, è necessario pianificare adeguatamente. Come fai ad avere informazioni? Come hai impostato la disciplina all’interno dell’organizzazione per incoraggiare una pianificazione accurata? Perché i rischi di una scarsa pianificazione aumentano nel tempo perché stai distribuendo risorse più grandi in tutta l’organizzazione con una conoscenza meno immediata di ciò che sta accadendo come avresti potuto avere quando l’azienda era molto più piccola. Quindi queste sono le cose su cui mi piace davvero concentrarmi, francamente, che si tratti di un CEO per la prima volta o di un CEO multi-time.
E cosa ne pensi della crescita investendo ambiente oggi. Come è cambiato il quadro macro generale e hai qualche idea su dove pensi che il capitale per le aziende private si stia muovendo? O è solo più di un’evoluzione graduale?
Non c’è dubbio che ci sono alcuni fatti innegabili. Uno è che la quantità di tempo che le aziende stanno rimanendo privato ha esteso. Per definizione, la quantità di denaro che stanno raccogliendo come aziende private è aumentata. Così che ha creato opportunità in una fase successiva e quello che era la vita di una società privata è ora la fase intermedia della vita della società. Troviamo che la definizione di una società in fase di crescita significa cose molto diverse per persone molto diverse: imprenditori, investitori, LP e tutti gli altri. A Revolution Growth, guardiamo a un’azienda in fase di crescita come una che ha un mercato di prodotti in forma, che forse ha 20 o 30 milioni di dollari di entrate, e che sta crescendo rapidamente. Dove gli imprenditori e il team di gestione e gli investitori sono tutti entusiasti della prossima fase di crescita e vogliono mettere un po ‘ di carburante sul fuoco per crescere ancora più velocemente, questo è ciò che tracciamo e dove partecipiamo.
Ma ci sono ovviamente due, a volte, tre turni più tardi di quello, spesso in questi giorni quelle aziende possono ancora essere aziende private. E quelli sono dove SoftBank sta mettendo in centinaia di milioni di dollari e le imprese di crossover che sono più ben noti come fondi comuni di investimento, come Fidelity e Wellington e T Rowe Price, potrebbe investire. Molti anni fa, quelle società sarebbero state società pubbliche e ci si sente a un certo livello appropriato per quei tipi di imprese con quei tipi di basi di capitale da investire in quella fase. Gente come noi che sono investitori di private equity e realmente venture crescita gli investitori devono rimanere disciplinati per assicurarsi che stiamo investendo in aziende che hanno ancora un sacco di crescita a sinistra in loro e che davvero stanno colpendo il ginocchio della loro curva sulla crescita. Quindi dobbiamo stare attenti che ci assicuriamo di non andare troppo presto, ma francamente, anche troppo tardi perché c’è ancora un sacco di dollari di investimento privato per essere investiti in queste imprese ben oltre dove lo chiameremmo il giusto punto di ingresso.
Quindi il fatto che ci siano nuovi fondi che spuntano e solo apparentemente più capitale disponibile, che non ritieni che ci sia necessariamente un eccesso di offerta di capitale per il numero di opportunità di società private là fuori?
L’ho sentito e letto molto. Posso parlarvi di quello che vediamo ogni giorno e questo è stato coerente da quando ho fatto questo, che è la migliore opportunità sembra essere sempre competitivo con una manciata di gente. E le aziende che stanno davvero lottando, che non sembrano avere una direzione sembrano alla fine andare via. Direi che c’è chiaramente più capitale che insegue alcune di queste offerte di quanto non ci fosse, il che probabilmente ha portato, certamente in molti casi, a prezzi oltre quello che pagheremmo. Questo è probabilmente il motivo più comune per cui ci allontaniamo da un’opportunità che altrimenti ci piace, il suo prezzo. E questo è più comune di quanto non fosse anni fa e ha a che fare con il numero di fondi là fuori che inseguono quelle opportunità.
Ma è sempre stato un ambiente competitivo; grandi imprenditori hanno sempre scelte su chi vogliono lavorare con. Penso che i più intelligenti scelgano sempre il loro vantaggio nel loro prossimo round in base a un equilibrio di cose, inclusi prezzo e termini. Ma sono anche altre cose: cosa possono fare per l’azienda? Saranno buoni membri del consiglio? Rimarranno con la compagnia tra alti e bassi? Qual è il portafoglio che hanno messo insieme? E queste società in portafoglio possono essere utili alle loro? Ci sono molti fattori diversi che ci entrano, ma non c’è dubbio che ci sia stato un certo apprezzamento dei prezzi in una serie di migliori opportunità o quelle che sembravano le migliori opportunità. E lo abbiamo visto un po ‘alla fine degli anni’ 90, dove le aziende in alcuni casi venivano valutate nel giro privato come se avessero un’esecuzione quasi perfetta per i prossimi due anni, il che è molto difficile.
Mentre concludiamo la conversazione qui, forse una cosa che potremmo espandere su cui avevi menzionato prima è l’aumento del Fondo Rest, sembra che stia facendo ondate. Certamente ha ricevuto una certa attenzione nei media., e suona come è messo su per avere dell’impatto tremendo. Mi piacerebbe sentire un po ‘ di più circa l’ascesa della filosofia Resto.
L’Ascesa del Resto è un fondo, ma è anche una piattaforma, c’è ben documentato tour in autobus che Steve Case, Rivoluzione Presidente e amministratore delegato, è stato per un certo numero di anni, e lo fanno più di un anno e andare in un sacco di città e rally, pubblici e privati, componenti in varie città e cercare di ispirare loro di costruire un ecosistema imprenditoriale all’interno delle loro comunità. La base di Rise of the Rest è la nozione che gli istinti imprenditoriali e le idee e le persone sono equamente distribuiti, ma il capitale non lo è. La maggior parte del capitale è stato investito in imprese di fase di venture nel nord della California, alcuni a New York e alcuni a Boston, ma quei tre luoghi ottenere un sacco di attenzione e denaro.
E l’ascesa della tesi Rest è che non è da dove viene il 70 o l ‘ 80 per cento delle buone idee, non c’è dubbio che ci sono grandi idee e grandi scuole e grandi ragioni per quelle aree per avere successo. Ma ci sono anche molti altri posti in tutto il paese dove ci può e dovrebbe e francamente, deve essere l’imprenditorialità basata sulla tecnologia e ci sono grandi benefici per quelle comunità per farlo accadere. Quindi la vera forza trainante dietro l’ascesa del resto è essere il catalizzatore di quel cambiamento. E alcuni di questi cambiamenti sono avvenuti e stanno accadendo in posti come Nashville e Columbus e simili. Alcuni di essi sono già accaduti in luoghi come Chicago e Atlanta e altri dove ora hanno ecosistemi fiorenti e incubatori e programmi di accelerazione e investitori che ci vanno regolarmente e alcuni che ora hanno sede lì. E le aziende più grandi e strategiche pensano a quelle aree come aree a cui devono prestare attenzione, quindi è davvero questo che riguarda Rise of the Rest e la loro missione.
Per curiosità personale, ho notato che eri un nuotatore competitivo nei tuoi giorni più giovani. Per quelli tra il pubblico che hanno bambini, in realtà ho questa conversazione con alcuni dei miei amici, su come lo sport può davvero avere un impatto sui bambini in particolare e anche negli anni più vecchi, ovviamente college e un college anche post. Ma come ti ha influenzato il nuoto nel complesso? Sono sicuro che ha avuto un ruolo in qualche modo.
Potremmo fare un’altra conversazione separata di 45 minuti sui bambini e lo sport e i benefici e, francamente, alcune delle insidie. Ho tre figli adolescenti, uno che è al college e due che sono al liceo e sono tutti molto attivi atleticamente. Ho avuto l’opportunità di allenare alcune delle loro squadre come sono cresciuti. Ma per me, lo sport è stata una grande parte della mia vita crescendo, penso che il lato competitivo dello sport è grande e il fatto che lo sport è una sorta di meritocrazia – non si arriva a vincere la gara perché si cresce su un lato delle piste o l’altro. Puoi vincere una gara perché hai talento o hai un duro lavoro o di solito è una combinazione di entrambi.
Il nuoto era uno dei miei sport, è capitato di essere quello che ho fatto al college. Il nuoto tende ad essere un po ‘ più individuale, anche se c’erano certamente alcuni aspetti di squadra, la mia parte preferita del nuoto era sempre stata nei relè. Gli altri sport che ho fatto, il basket e il calcio erano molto più guidati dalla squadra. I miei figli giocano a hockey su ghiaccio e lacrosse e sono in realtà marinai, ma l’hockey su ghiaccio è uno sport di squadra che mi piace molto. Tutti nella squadra devono contribuire, non sono solo i cinque ragazzi che giocano che iniziano, che devono contribuire affinché la squadra vinca. Prima linea, seconda linea, e la terza linea tutti devono svolgere il loro ruolo e contribuire e lavorare sodo e sapere che cosa deve essere realizzato.
Quindi penso che ci sia un grande valore per essere guidato dallo sport, è stata una grande parte della mia vita. Continuo a piacere e guardare un sacco di sport e sono stati benedetti per partecipare come allenatore con i miei figli.
Steve, grazie mille per aver dedicato del tempo, so che il nostro pubblico troverà questo molto perspicace.
Grazie mille per avermi, apprezzo che tu lo faccia.