inflatie is de meest gebruikte economische term in de populaire media. Een Nexis zoekopdracht in 1996 vond 872.000 nieuwsberichten over de afgelopen twintig jaar die het woord inflatie gebruikte. “Werkloosheid” liep een verre tweede. ¶ De bezorgdheid van het publiek over de inflatie komt over het algemeen in de pas met de inflatie zelf. Hoewel economen het niet altijd eens zijn over wanneer inflatie begint te interfereren met marktsignalen, heeft het publiek de neiging om ernstig alarm uit te drukken zodra de inflatie stijgt boven 5 of 6 procent. ¶ Opiniepeilingen tonen minimale bezorgdheid over de stijgende prijzen in de vroege jaren 1960, omdat de inflatie laag was. Bezorgdheid steeg met de inflatie in de late jaren 1960 en vroege jaren 1970. toen de inflatie twee keer steeg tot dubbele cijfers niveaus in het Midden en eind jaren 1970, Amerikanen noemde het public enemy number one. Sinds de late jaren 1980, de publieke angst is afgenomen, samen met de inflatie zelf.
maar zelfs wanneer de inflatie laag is, hebben Amerikanen de neiging om een moraalverhaal in de effecten ervan waar te nemen. Uit een recent onderzoek van Yale-econoom Robert Shiller blijkt dat veel Amerikanen prijsverschillen in de loop van de tijd zien als een weerspiegeling van fundamentele veranderingen in de waarden van onze samenleving, in plaats van puur economische krachten.
economen zien inflatie duidelijker als een ” aanhoudende stijging van het algemene prijsniveau.”Hun zorgen richten zich op vragen als de vraag of inflatie de economische beslissingen verstoort. De zeer hoge inflatie heeft een negatief effect op de economische prestaties, zoals blijkt uit studies over verschillende landen. Ook een gematigd inflatiepeil kan de investerings-en consumptiebeslissingen verstoren. Recente Amerikaanse ervaring met lage, stabiele niveaus van inflatie, in het bereik van 2 tot 3 procent, heeft beleidsmakers aangespoord om de mogelijkheid van het bereiken van nul procent inflatie te overwegen.
het verminderen van de inflatie heeft echter kosten in verloren productie en werkloosheid tijdens de aanpassing. Dus, een belangrijke vraag is of nul procent inflatie is voldoende beter voor de economie dan 2 tot 3 procent inflatie om de inspanning te rechtvaardigen om er te komen.
percepties van het publiek
Amerikanen zijn het meest bezorgd dat de inflatie hun levensstandaard kan verlagen — dat hun inkomen de prijsstijging niet zal bijhouden.
deze bezorgdheid is vooral uitgesproken bij gepensioneerden, die zich zorgen maken over inflatieaanpassingen van hun pensioenen en financiële investeringen. Om te plannen voor pensionering vereist het vormen van verwachtingen van de prijzen in de toekomst. Inflatie maakt dit moeilijker omdat zelfs een reeks kleine, onverwachte stijgingen van het algemene prijsniveau de reële (voor inflatie gecorrigeerde) waarde van besparingen in de loop van de tijd aanzienlijk kan uithollen. Shiller vindt dat zorgen over de kosten van de inflatie stijgt dramatisch als individuen in de buurt van de pensioengerechtigde leeftijd. Amerikanen geboren voor of na 1940 verschillen meer in hun evaluatie van de gevolgen van de inflatie dan de Amerikaanse en Duitse bevolking als geheel. 
de socialezekerheidsuitkeringen zijn nu geïndexeerd aan de inflatie, een beleidswijziging die de effecten van de inflatieonzekerheid op de pensionering enigszins heeft verminderd. Zo richt de angst zich nu meer op spaartegoeden op lange termijn, zoals obligaties, en op werkgeverspensioenen die doorgaans niet geïndexeerd zijn.De bezorgdheid over de levensstandaard vloeit ook voort uit de wijdverbreide overtuiging dat inflatie de prijzen opdrijft voordat zij de lonen opdrijft. Veel mensen begrijpen dat de prijzen stijgen als gevolg van inflatie. Maar ze lijken nominale loonstijgingen meer toe te schrijven aan hun eigen prestaties dan aan het feedback-effect van inflatie.In de mate dat zij feedback-effecten erkennen, lijken de meeste Amerikanen te geloven in een “vertraagd loon-prijs” model van de economie. Dat wil zeggen, zij gaan ervan uit dat prijsstijgingen het eerst optreden en loonstijgingen volgen, vaak veel later. Shiller ‘ s onderzoek vond een opvallend aantal mensen-meer dan 75 procent van de respondenten-geloven dat hun inkomen niet volledig zou aanpassen voor een aantal jaren na een inflatoire episode. Economen hebben geprobeerd om te meten of loonstijgingen vertraging prijsstijgingen sinds de jaren 1890, maar hebben consequent vond de relatie moeilijk in te schatten.
veel mensen hebben ook een hekel aan inflatie omdat zij vinden dat het voor de overheid, werkgevers, financiële instellingen en anderen gemakkelijker is om hen te misleiden. Zo was meer dan 70 procent van de respondenten van Shiller het erover eens dat “een van de belangrijkste dingen die ik niet leuk vind aan inflatie, is dat de verwarring die wordt veroorzaakt door prijswijzigingen mensen in staat stelt om me voor de gek te houden, ten koste van mij.”Zo kunnen sommige werkgevers “vergeten”om de lonen van hun werknemers te verhogen zo veel als de inflatie, waardoor ze een echte loonsverlaging.
er zijn aanwijzingen dat mensen, althans in het begin, voor de gek worden gehouden over hun reële lonen. Economen Peter Diamond, Eldar Shafir en Amos Tversky beweren in hun recente artikel “On Money Illusion” dat mensen hun gevoel van tevredenheid lijken te baseren op nominale inkomsten, in plaats van echte inkomsten. Op dezelfde manier vond Shiller dat meer dan de helft van zijn respondenten het eens was met de verklaring dat: “ik denk dat als mijn loon omhoog ging ik meer voldoening zou voelen in mijn werk, meer gevoel van voldoening, zelfs als de prijzen net zo hoog gingen.”
inflatie schept andere mogelijkheden voor gesofisticeerde instellingen om oneerlijk gebruik te maken van het gemiddelde individu, in de ogen van veel mensen. Inflatie kan de evaluatie van financiële activa complexer maken, van CDs en verzekeringspolissen tot aandelen en obligaties. Dit verschuift de verdeling van de macht in de financiële markt naar de meer geavanceerde en goed geïnformeerde actoren ten nadele van de gemiddelde persoon, in deze visie. Dus, de overheid zou kunnen “vergeten” om de belastingschijven te veranderen na een inflatoire episode, zodat de gemiddelde persoon zou uiteindelijk betalen hogere belastingen.
soortgelijke problemen bij het in de war raken of voor de gek houden kunnen binnen bedrijven voorkomen. Sommige monetaire beleidsmakers hebben de hypothese dat managers kunnen worden gesust in zelfgenoegzaamheid over winsten door verhogingen van het algemene prijsniveau. In zijn getuigenis vorig jaar voor het congres van
merkte de voorzitter van de Federal Reserve Board Alan Greenspan op dat de productiviteit van bedrijven sneller kan stijgen met prijsstabiliteit, omdat het “onvermogen om kostenstijgingen door te berekenen naar hogere prijzen een krachtige stimulans is voor bedrijven om winstmarges te verhogen door middel van innovatie.”Inflatie kan dus ons oordeel over hoe goed we het doen, zowel als individu als als bedrijf, verzwakken.
de directe zorg van de mensen is hoe hun inkomen de veranderingen in hun uitgaven vertraagt. Bedrijven geven om de prijs van hun producten in verhouding tot hun kosten. De recente herinnering van de Amerikanen aan de hoge inflatie stamt uit de jaren zeventig, een tijd waarin veranderingen in de relatieve prijzen, met name de piek in de olieprijzen, gecombineerd met een stijging van het algemene prijsniveau. Deze combinatie van relatieve en algemene prijswijzigingen in de jaren zeventig bracht volgens Shiller de perceptie van inflatie bij veel mensen in verwarring.
de twee olieschokken resulteerden wel in een hogere inflatie. Maar even schadelijk was de relatieve prijswijziging. Olie werd gebruikt om machines en andere technologie van arbeiders te voeden; dus toen de olieprijs omhoog ging, daalde de productiviteit van veel Amerikaanse arbeiders en hun reële lonen slonken. Mensen vandaag de dag kunnen de ervaringen van de jaren 1970-dalende lonen, Gas rantsoenering, en de herverdeling van inkomen-verwarren met de effecten van een stijging van het algemene prijsniveau.In het algemeen beschouwen de respondenten van Shiller inflatie als schadelijk — dat het de levensstandaard verlaagt door de prijzen vóór lonen en pensioenen op te drijven, en dat het bedrieglijk gedrag vergemakkelijkt. Omdat inflatie sommige mensen ten goede kan komen, bijvoorbeeld door de herverdeling van rijkdom van crediteuren naar debiteuren, was Shiller verbaasd dat geen enkele respondent enig voordeel had behaald als gevolg van inflatie.
verstoord gedrag
economen hebben de neiging te benadrukken dat inflatie economische schade kan toebrengen door verstorende investerings-en consumptiebeslissingen. Verstoringen zijn ten eerste het gevolg van de onzekerheid van huishoudens en bedrijven over de toekomstige koers van de inflatie, en ten tweede van de interactie van de inflatie met de Amerikaanse belastingwetgeving.
de interactie van de inflatie met de personenbelasting kan bijvoorbeeld de beslissingen over hoeveel inkomsten te besteden aan huisvesting verstoren. Deze interactie speelt zich af met door de eigenaar bewoonde woningen, waar hypotheekrente aftrekbaar is. Inflatie wordt ingebouwd in de nominale rente; dus zelfs een matige stijging van het prijsniveau verhoogt deze aftrek. En huisvestingsdiensten, die deel uitmaken van de terugkeer naar huisvestingsinvesteringen, ontsnappen aan belasting. Een gematigde tot hoge inflatie zet huishoudens er dus toe aan meer te besteden aan huisvesting dan optimaal zou zijn in een omgeving met lage inflatie.De hausse in de vastgoedsector in de jaren zeventig werd dus deels gevoed door inflatie-geïnduceerde verstoringen, schreef Lynn Browne van de Boston Fed. Hoge inflatiepercentages versnelde het kopen van huizen door de reële aangifte na belasting van investeringen in door de eigenaar bewoonde woningen te verhogen ten opzichte van alternatieve investeringen. Een vertraging in de rente versterkte deze opleving van de vraag. Toen de huizenprijzen op hun beurt sneller begonnen te stijgen dan het algemene prijsniveau, haastten de mensen zich om te kopen in plaats van later hogere prijzen onder ogen te zien.
deze verstoringen op de woningmarkt weergalmden over andere markten. In de bosbouw bijvoorbeeld wordt de start van woningen nauwlettend in de gaten gehouden om toekomstige verkopen te projecteren. Veel bedrijven reageerden op de woningbouw in het midden van de jaren zeventig door de capaciteit van de zagerij uit te breiden. De St. Regis Corporation, nu een dochteronderneming van Champion International, gevestigd in Stamford, Connecticut, besloot in het midden van de jaren 1970 om een zagerij te bouwen in Costigan, Maine. De zagerij deed het in eerste instantie slecht, want het kwam Online toen de boom van de huizenmarkt failliet ging. Vice President Bob Turner herinnert eraan dat de Costigan mill geld verloren door de vroege jaren 1980, gedeeltelijk als gevolg van misvattingen van de firma over de toekomstige vraag.
verstoringen in de economische activiteit kunnen ook het gevolg zijn van de onzekerheid die ontstaat over de toekomstige koers van de inflatie. Wanneer de inflatie stabiel is, hebben mensen meer kans op ongeveer dezelfde anticipatie op het toekomstige niveau. Wanneer de inflatie echter zeer volatiel is, hebben mensen verschillende gissingen. De meeste blijken het mis te hebben. Onbedoeld eindigen sommigen winnaars en anderen verliezers. 
dit gebeurt ongeacht of de inflatie stijgt of daalt. Tot de verliezers in het begin van de jaren tachtig behoorden talrijke kleine molens in de bosbouw. Deze fabrieken bieden hout aan op basis van de aanname dat de inflatie hoog zou blijven. Deze biedingen, voornamelijk gemaakt voor United States Forest Service timber, opgesloten in de prijzen tussen de aankoop en oogst datum, meestal drie tot vijf jaar.Na 1981, toen de inflatie sterk daalde, stegen de reële kosten van dergelijke contracten aanzienlijk, waardoor veel bedrijven contracten hadden voor hout dat zij zich niet konden veroorloven te oogsten. Bosbouwlobbyisten voerden aan dat de moeilijkheid om te anticiperen op de dramatische daling van de inflatie in het begin van de jaren tachtig hun vrijstelling van de contractuele verplichting rechtvaardigde. In een ongebruikelijke zet, Congres een wetsvoorstel aangenomen, in de vroege jaren 1980, het bevel van de Bosdienst om alle hout contracten te heronderhandelen uit de late jaren 1970, om hun impact op kleine bosbouwbedrijven te minimaliseren.
de reddingsoperatie van het Congres was zeer ongebruikelijk. Over de meeste contracten wordt niet opnieuw onderhandeld. Wanneer de inflatie niet te voorzien is, kunnen de relatieve prijzen van ondernemingen dus worden verstoord, hetzij omdat contracten worden vastgesteld en niet opnieuw wordt onderhandeld, hetzij omdat het ondernemingen tijd kost om een onderscheid te maken tussen relatieve en algemene prijswijzigingen. Dit maakt het voor bedrijven moeilijk om te investeren in een omgeving met hoge inflatie, waar de relatieve prijzen variabel zijn. Bedrijven kunnen de mogelijkheid om de prijs van hun product te verhogen verkeerd interpreteren als gevolg van een toename van de vraag naar hun goed ten opzichte van anderen, en te veel investeren. Of ze kunnen minder vertrouwen hebben dat ze een rendement zullen verdienen dat voldoende is om de schuld af te betalen, en zo de investeringen kunnen beperken.
onzekerheid is natuurlijk altijd aanwezig op markten. Niemand kan de toekomst voorspellen. Voor zover de inflatie, zelfs op een laag niveau, Deze algemene onzekerheid nog verergert, is zij kostbaar.
IS NUL HET MAGISCHE GETAL?
betekent het feit dat inflatie kostbaar kan zijn dat de inflatie nul is? Veel economen en beleidsmakers beweren dat een nulinflatie consumenten en bedrijven in staat zou stellen eenvoudigere contracten te schrijven en langetermijnplannen voor pensionering of toekomstige investeringen te maken met minder zorgen. Het debat spitst zich toe op twee vragen: ten eerste of de kosten om een inflatie van nul te bereiken opwegen tegen de voordelen van een inflatie van nul; en ten tweede of er zowel aanzienlijke kosten als voordelen zijn aan een inflatie van nul.
het bereiken van nulinflatie kan duur zijn, met verlies van productie en hogere werkloosheid tijdens de overgang. Sommige economen beweren dat de kosten van het bereiken van nul kan groter zijn dan de voordelen van het zijn er. Zij wijzen op de zes postwwii-episodes waarin de inflatie aanzienlijk daalde en merken op dat de productie elke keer daalde. Het terugdringen van de inflatie verlaagt de productie en verhoogt de werkloosheid tijdens de aanpassing, omdat lonen en prijzen in dit opzicht traag reageren.
veel van degenen die pleiten voor nulinflatie benadrukken dat weinig opoffering van werkloosheid of verlies van productie nodig is als de centrale bank geloofwaardige verklaringen aflegt over de beoogde desinflatie, en het publiek gelooft deze verklaringen en neemt ze op in haar plannen. In zijn recente boek, macro-economisch beleid in een wereldeconomie, Stanford econoom John Taylor stelt dat de vermindering van de productie die nodig is om nul inflatie te bereiken kleiner zijn dan gesuggereerd door traditionele modellen. Het probleem met traditionele schattingen, schrijft Taylor, is hun onvermogen om rekening te houden met de effecten van de geloofwaardigheid hiaten in het verleden desinflaties door de Federal Reserve.Harvard-econoom Martin Feldstein stelt dat de kosten van een desinflatie van 2 procent naar nul procent inflatie veel opwegen tegen de voordelen op lange termijn. Deze ontstaan, stelt Feldstein, omdat zelfs lage inflatiecijfers de vooroordelen ten gunste van de huidige consumptie en door de eigenaar bewoonde woningen die door ons belastingstelsel worden gecreëerd, verergeren.
anderen beweren dat nulinflatie eigen kosten heeft. Een recente Brookings Institution paper van George Akerlof, William Dickens en George Perry stelt dat gematigde inflatie aanzienlijke efficiëntiewinsten oplevert door de wielen van de arbeidsmarkt te “smeren”. Bedrijven gebruiken inflatie om aanpassingen in reële lonen te” dekken ” en bij nulinflatie zouden nominale loonverlagingen, die nooit populair zijn bij werknemers, noodzakelijkerwijs vaker voorkomen. De moeilijkheid om de reële lonen aan te passen zonder gematigde inflatie heeft cumulatieve negatieve effecten, zo beweren zij, waaronder permanent hogere werkloosheid en verloren productie. Dit argument, hoewel interessant, is niettemin controversieel en bewijs uit arbeidsmarktstudies door David Card, Dean Hyslop, en anderen bevestigt niet het potentieel voor dergelijke duidelijke efficiëntiewinsten door de aanwezigheid van matige inflatie. 
een ander argument tegen nulinflatie is het risico van deflatie, een daling van het nominale prijsniveau, die vrij kostbaar kan zijn in die mate dat sommige prijzen en lonen zich niet gemakkelijk naar beneden kunnen aanpassen. Van de late negentiende eeuw tot de Tweede Wereldoorlog, lange neerwaartse trends in het prijsniveau en kortere perioden van dalende prijsniveaus waren gebruikelijk in de geïndustrialiseerde wereld. Maar ze werden over het algemeen geassocieerd met dalende productie en stijgende werkloosheid. Sinds het einde van de Tweede Wereldoorlog is het algemene prijsniveau in de geïndustrialiseerde landen zelden gedaald, hoewel Zweden in 1996 een lichte deflatie heeft doorgemaakt met weinig duidelijke negatieve gevolgen.Grotere deflaties zouden duurder kunnen zijn, merkt Ben Bernanke, econoom van Princeton op, deels omdat het potentieel voor deflatie niet in de meeste contracten is opgenomen. De rente kan niet negatief zijn, dus de reële rente kan snel hoog worden wanneer de nominale prijzen dalen. En het vermogen van het monetaire beleid om te reageren op recessieschokken kan worden beperkt. Sommigen noemen de recente ervaring van Japan als een voorbeeld van hoe lage nominale rentetarieven (bijna nul) minder stimulerend waren dan te verwachten was omdat de prijzen daalden.
geld en moraal
het debat tussen beleidsmakers en economen over het effect van de inflatie op 3 procent versus nul procent is momenteel vrij krachtig, maar er is geen duidelijke consensus bereikt. Wat het publiek gelooft is ook onduidelijk. Opiniepeilingen sinds de Tweede Wereldoorlog tonen consequent aan dat Amerikanen inflatie als een ernstiger probleem dan werkloosheid beschouwen. Uit een aantal opiniepeilingen blijkt echter tegenstrijdig of het publiek bereid zou zijn om, indien nodig, hogere werkloosheidsniveaus en een verlies aan productie te handhaven om prijsstabiliteit te bereiken.
wat het publiek gelooft over inflatie is belangrijk omdat dergelijke overtuigingen de prestaties van de economie beïnvloeden. Zodra de inflatie is ingebed in economisch gedrag, is het vrij moeilijk om haar invloed te verwijderen. Of de eerste oorzaak nu een aanbodschok is, zoals de oliecrisis in de jaren zeventig, of een vraagschok, zoals de hogere uitgaven aan de Vietnamoorlog eind jaren zestig, individuen gaan inflatie verwachten en nemen deze verwachtingen in hun plannen op. Door de oorspronkelijke verandering in het inflatiepeil te versterken, merkt Johns Hopkins econoom Laurence Ball op, worden de publieke verwachtingen een van de belangrijkste oorzaken van de aanhoudende inflatie in de economie.Door de inflatie te laten stijgen, dreigt ook het vertrouwen van het publiek in de betrouwbaarheid van politieke leiders te worden uitgehold. Alle nominale contracten die we vandaag hebben werden mogelijk gemaakt door het vertrouwen dat de regering geen massale inflatie zou toestaan. Amerikanen ‘gevoel van trots in nationale instellingen hangt voor een deel af van lage inflatie of” gezond geld ” als een signaal van gezonde fiscale en monetaire instellingen.
ten slotte kan inflatie sparen ontmoedigen en consumptie aanmoedigen. Het wordt dus gezien als een aanval op bepaalde morele deugden-een sterke werkethiek, uitgestelde bevrediging-die een gezonde economie ondersteunen. John Maynard Keynes deed zijn beroemde aanval op de Victoriaanse deugd van het redden — altijd “jam morgen en nooit jam vandaag” — om economische redenen. Consumptie in een depressie of een recessie zou de economie kunnen versterken, naar zijn mening. Maar de Britse samenleving zag Keynes ‘ bespotting als een aanval op de kern van de Victoriaanse moraal. Veel Amerikanen ook het gevoel dat de inflatie de erfenis hier van de Protestantse werkethiek die een morele premie plaatst op het besparen op consumptie aanvalt. Het bestrijden van de inflatie wordt dus door velen gezien als zowel een morele als een economische plicht. Amerikanen willen dat hun overheidsfunctionarissen inflatie bestrijden om de productie en werkgelegenheid op lange termijn te verhogen, maar misschien ook om de morele basis van de samenleving te versterken.