Libor ist der Zinssatz Banken berechnen sich gegenseitig für kurzfristige Kredite. Historisch gesehen liegt der Libor-Satz in der Regel einige Zehntelpunkte über dem Leitzins. Als er im September 2007 vom Leitzins der Fed abwich, gehörte er zu den Finanzindikatoren, die die Finanzkrise von 2008 vorwegnahmen.
Libor ist die Abkürzung für London Interbank Offered Rate. Ursprünglich veröffentlichten Londoner Banken in der British Banking Association (BBA) es als Benchmark für globale Bankzinsen. Im Februar 2014, nachdem die BBA der Preisabsprachen für schuldig befunden wurde, übernahm die Intercontinental Exchange (ICE) ihre Verwaltung. Die Untersuchung zur Festsetzung der Zinssätze ergab, wie Banken die Zinssätze zu ihrem eigenen Vorteil manipulierten.
Historische Libor-Zinssätze
Die folgende Tabelle und Grafik zeigt eine Momentaufnahme der historischen Libor-Zinssätze im Vergleich zum Fed Funds Rate seit 1986. Achten Sie besonders auf die Libor-Sätze von 2007-2009, als sie vom Fed Funds-Satz abwichen.
Im April 2008 stieg der Dreimonats-Libor auf 2,9%, obwohl die Federal Reserve den Leitzins auf 2% senkte. Das war, nachdem die Fed die Rate in den letzten sieben Monaten sechsmal aggressiv gesenkt hatte. Nach 2010 sank der Libor stetig, um näher am Fed Funds Rate zu sein. Von 2010 bis 2014 nutzte die Fed die quantitative Lockerung, um die Zinsen niedrig zu halten. Es kaufte US-Schatzanweisungen und hypothekenbesicherte Wertpapiere von seinen Mitgliedsbanken.
Warum weicht der Libor plötzlich vom Zinsziel der Fed ab? Das liegt daran, dass die Banken in Panik gerieten, als die Fed Bear Stearns rettete, das aufgrund von Investitionen in Subprime-Hypotheken bankrott ging. Im Laufe des Frühlings und Sommers zögerten die Banker, sich gegenseitig Kredite zu geben. Sie hatten Angst vor den Sicherheiten, die Subprime-Hypotheken enthielten. Der Libor stieg stetig, um die höheren Kreditkosten anzuzeigen.
Am 8. Oktober 2008 senkte die Fed den Leitzins auf 1,5%. Der Libor stieg am 10.Oktober auf ein Hoch von 4,8%. Bis zum Ende des Monats war der Dow um 16% gefallen.
Ende 2009 kehrte der Libor dank der Maßnahmen der Federal Reserve zur Wiederherstellung der Liquidität auf ein normaleres Niveau zurück.
Seit 2010 ist der Libor stetig zurückgegangen, um näher am Fed Funds Rate zu liegen. Von 2010 bis 2014 nutzte die Fed die quantitative Lockerung, um die Zinsen niedrig zu halten. Es kaufte US-Schatzanweisungen und hypothekenbesicherte Wertpapiere von seinen Mitgliedsbanken.
Im September 2011 führte die Fed die Operation Twist ein, eine weitere Form der quantitativen Lockerung. Trotz dieser Lockerung stieg der Libor-Satz Ende 2011. Die Anleger waren zunehmend besorgt über mögliche Schuldenausfälle Griechenlands und anderer Beitragszahler zur Schuldenkrise in der Eurozone.
Ende 2015 begann der Libor wieder zu steigen. Die Anleger erwarteten, dass der Federal Open Market Committee den Leitzins der Fed im Dezember erhöhen würde. Das Gleiche passierte 2016.
| Datum | Fed Funds Rate | 3-Monats-LIBOR-Satz |
|---|---|---|
| Dez 31 1986 | 6.00 | 6.43750 |
| Dez 31 1987 | 6.88 | 7.43750 |
| Dez 30 1988 | 9.75 | 9.31250 |
| Dez 29 1989 | 8.25 | 8.37500 |
| Dez 31 1990 | 7.00 | 7.57813 |
| Dez 31 1991 | 4.00 | 4.25000 |
| Dez 31 1992 | 3.00 | 3.43750 |
| Dez 31 1993 | 3.00 | 3.37500 |
| Dez 30 1994 | 5.50 | 6.50000 |
| Dez 29 1995 | 5.50 | 5.62500 |
| Dez 31 1996 | 5.25 | 5.56250 |
| Dez 31 1997 | 5.50 | 5.81250 |
| Dez 31 1998 | 4.75 | 5.06563 |
| Dez 31 1999 | 5.50 | 6.00375 |
| Dez 29 2000 | 6.50 | 6.39875 |
| Dez 31 2001 | 1.75 | 1.88125 |
| Dez 31 2002 | 1.25 | 1.38000 |
| Dez 31 2003 | 1.00 | 1.15188 |
| Dez 31 2004 | 2.25 | 2.56438 |
| Dez 30 2005 | 4.25 | 4.53625 |
| Jan 31 2006 | 4.50 | 4.68000 |
| Mar 28 2006 | 4.75 | 4.96000 |
| Mai 10 2006 | 5.00 | 5.16438 |
| Jun 29 2006 | 5.25 | 5.50813 |
| Sep 18 2007 | 4.75 | 5.58750 |
| Okt 31 2007 | 4.50 | 4.89375 |
| Dez 11 2007 | 4.25 | 5.11125 |
| Jan 22 2008 | 3.50 | 3.71750 |
| Jan 30 2008 | 3.00 | 3.23938 |
| Mar 18 2008 | 2.25 | 2.54188 |
| Apr 30 2008 | 2.00 | 2.85000 |
| Okt 8 2008 | 1.50 | 4.52375 |
| Okt 29 2008 | 1.00 | 3.42000 |
| Dez 16 2008 | 0 | 2.18563 |
| Mar 31 2009 | 0 | 1.19188 |
| Jun 17 2009 | 0 | 0.61000 |
| Dez 18 2009 | 0 | 0.25125 |
| Dez 31 2010 | 0 | 0.30281 |
| Dez 31 2011 | 0 | 0.58100 |
| Dez 31 2012 | 0 | 0.30600 |
| Dez 31 2013 | 0 | 0.24420 |
| Dez 31 2014 | 0 | 0.25560 |
| Dez 31 2015 | 0.50 | 0.62000 |
| Dez 31 2016 | 0.75 | 0.99789 |
| Dez 29 2017 | 1.50 | 1.69248 |
Quelle: „Historische Fed Funds Rate“, Federal Reserve. „Historische Libor-Rate“, Federal Reserve.
Frühe Geschichte
In den 1980er Jahren begannen Banken und Hedgefonds mit dem Handel mit Optionen auf der Grundlage von Krediten. Die Derivatekontrakte versprachen hohe Renditen. Es gab nur einen Haken. Beide Parteien mussten sich auf die Zinssätze der zugrunde liegenden Kredite einigen. Sie brauchten eine Standardmethode, um zu bestimmen, was eine Bank für ein zukünftiges Darlehen berechnen würde.
Dann trat die British Banking Association ein. Im Jahr 1984 schuf es ein Panel von Banken. Es fragte sie, welchen Zinssatz sie für verschiedene Kreditlaufzeiten in verschiedenen Währungen verlangen würden. Banken könnten die Ergebnisse nun nutzen, um Derivate zu bewerten.
Die eigentliche Umfragefrage lautete: „Zu welchem Kurs werden Ihrer Meinung nach heute um 11 Uhr Interbank-Termineinlagen von einer Prime Bank einer anderen Prime Bank für eine angemessene Marktgröße angeboten?“
Am 2. September 1985 veröffentlichte die BBA den Vorläufer des Libor. Es wurde BBAIRS genannt, kurz für die British Bankers Association Interest Rate Swap. Im Januar 1986 veröffentlichte sie die ersten Libor-Sätze für drei Währungen: den US-Dollar, das britische Pfund und den japanischen Yen.
Die BBA reagierte auf die Finanzkrise 2008 mit einer Änderung ihrer Umfragefrage. Es fragte die Panelmitglieder: „Zu welchem Preis könnten Sie Geld leihen, wenn Sie dies tun würden, indem Sie kurz vor 11 Uhr Interbankenangebote in einer angemessenen Marktgröße anfordern und dann annehmen würden?“ Die Frage war realistischer. Es gab bessere Ergebnisse, indem es die Bank fragte, was sie tatsächlich tun könnte, anstatt was sie dachte.