Cascada de distribución

¿Qué es una Cascada de distribución?

Una cascada de distribución es un término popular en la inversión de capital que se refiere a la forma en que las ganancias de capitaluna ganancia de capital es un aumento en el valor de un activo o inversión resultante de la apreciación del precio del activo o la inversión. En otras palabras, la ganancia se produce cuando el precio actual o de venta de un activo o inversión excede su precio de compra. de un fondo se reparten entre los participantes en una inversión, normalmente los socios comanditarios (LPs) y el socio general (GP).

El capital de los socios comanditarios es gestionado por el socio general en un fondo de capital PrivaDofondo de Capital privadoLos fondos de capital privado son conjuntos de capital que se invierten en empresas que representan una oportunidad para obtener una alta tasa de rendimiento. Vienen con una fija. El socio general aporta una proporción relativamente pequeña de la inversión total. Las estructuras de cascada de distribución se implementan principalmente para garantizar que los beneficios se asignen al gerente solo después de que los socios limitados hayan recibido el rendimiento acordado de su inversión. Las estructuras se detallan en la sección de distribución del memorando de colocación privada (PPM).

Importancia de la Cascada de Distribución

Una cascada de distribución establece las normas y procedimientos para la distribución de beneficios en un acuerdo de inversión de capital privado. Su objetivo principal es alinear los incentivos para el socio general y definir una estructura salarial para los socios limitados.

La estructura de distribución se puede visualizar como un conjunto de cubos colocados uno debajo del otro. Cada cubo define una asignación de beneficios. Cuando el primer cubo se llena hasta el borde, los beneficios fluyen hacia el segundo cubo, y así sucesivamente.

De esta manera, el capital fluye de los socios comanditarios (favorecidos por los depósitos iniciales) al socio general (favorecido por depósitos más alejados de la fuente). Esta estructura de asignación protege los intereses de los inversores y, al mismo tiempo, incentiva al socio general a maximizar el rendimiento del fondo.

Niveles en una estructura de cascada de distribución

La asignación en cuestión deriva su nombre de la naturaleza en cascada de sus cuatro niveles constituyentes, que se muestran a continuación.

Además, la tasa de obstáculo, que es la tasa mínima de rentabilidad, la Tasa de rentabilidad (ROR) es la ganancia o pérdida de una inversión durante un período de tiempo equivalente al coste inicial de la inversión expresado en porcentaje. Esta guía enseña las fórmulas más comunes en una inversión requerida por un inversor, puede ser de otro nivel. En caso de que se otorgue una tarifa de incentivo excesiva al gerente o socio general, una cláusula de «devolución» en el PPM exige la devolución de dichas tarifas excesivas.

Los cuatro niveles son:

Retorno de capital: Las inversiones de capital iniciales de los inversores, más algunos gastos y honorarios se les devuelven.

Retorno preferido: el 100% de la distribución va a los LPs hasta que se alcanza la tasa de retorno interna preferida basada en cada distribución a ellos y cada contribución llamada.

Recuperación: El cubo de recuperación es muy favorable para el socio general. Se les da la totalidad o una parte importante de la ganancia hasta que reciben un cierto porcentaje de los beneficios.

Intereses devengados: Constituye la asignación de la cantidad restante entre los socios limitados y los socios generales.

Cascada europea vs Cascada americana

La distribución de cascada europea o global se aplica a un nivel de fondo agregado. Da prioridad a la distribución de la inversión de capital inicial y un rendimiento preferido para los inversores sobre la distribución de los beneficios al socio/gerente general. El mayor inconveniente de la estructura europea es la estructura de pagos del gestor, que puede verse desmotivado para maximizar el rendimiento de la inversión a largo plazo.

Por otro lado, la distribución de cascada americana se aplica de acuerdo a acuerdo. Favorece a los socios generales sobre los socios limitados del fondo y da prioridad a la distribución de beneficios al GP. Sin embargo, puede incluir una cláusula de «recuperación» en el acuerdo para hacer que el fondo de acciones sea atractivo para los inversores.

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