Libor on korkopankit veloittavat toisiltaan lyhytaikaisista lainoista. Historiallisesti Libor-korko on yleensä muutaman kymmenesosan federal funds-korkoa korkeampi. Kun se poikkesi fed funds-korosta syyskuussa 2007, se kuului vuoden 2008 finanssikriisiä ennakoiviin tunnuslukuihin.
Libor on lyhenne London Interbank Offered Rate-Korosta. Alun perin Lontoon pankit British Banking Association (BBA) julkaisi sen vertailukohtana maailmanlaajuisille pankkien koroille. Helmikuussa 2014, kun BBA todettiin syylliseksi hintojen sopimiseen, Intercontinental Exchange (ICE) otti sen hallinnon vastuulleen. Koronnostotutkimus paljasti, miten pankit manipuloivat korkoja omaksi hyödykseen.
Historialliset Libor-korot
alla olevassa taulukossa ja kaaviossa on esitetty yhteenveto historiallisista Libor-koroista verrattuna fed funds-korkoon vuodesta 1986 lähtien. Kiinnittäkää erityistä huomiota Libor-korkoihin vuosilta 2007-2009, jolloin se poikkesi fed funds-korosta.
huhtikuussa 2008 kolmen kuukauden Libor nousi 2,9 prosenttiin, vaikka Yhdysvaltain keskuspankki laski fed funds-koron kahteen prosenttiin. Se tapahtui sen jälkeen, kun Fed oli pudottanut korkoa aggressiivisesti kuusi kertaa seitsemän edellisen kuukauden aikana. Vuoden 2010 jälkeen Libor laski tasaisesti lähemmäs fed funds-korkoa. Vuosina 2010-2014 Fed käytti määrällisiä kevennyksiä pitääkseen korot matalina. Se osti jäsenpankeiltaan Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velkakirjoja ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita.
miksi Libor yllättäen poikkesi Fedin korkotavoitteesta? Pankit alkoivat panikoida, kun Fed pelasti Bear Stearnsin, joka oli ajautumassa konkurssiin subprime-asuntolainojen sijoitusten takia. Pitkin kevättä ja kesää pankkiirit alkoivat epäröidä lainojen myöntämistä toisilleen. He pelkäsivät vakuuksia, joihin kuului subprime-asuntolainoja. Libor nousi tasaisesti, mikä viittaa korkeampiin lainakustannuksiin.
Lokakuun 8.päivänä 2008 Fed laski Fed funds-koron 1,5 prosenttiin. Libor nousi korkeimmillaan 4,8 prosenttiin 10. lokakuuta. Kuukauden loppuun mennessä Dow oli laskenut 16 prosenttia.
vuoden 2009 loppuun mennessä Libor palautui normaalille tasolle keskuspankin likviditeetin palauttamiseen tähtäävien toimenpiteiden ansiosta.
vuodesta 2010 Libor on laskenut tasaisesti lähemmäs fed funds-korkoa. Vuosina 2010-2014 Fed käytti määrällisiä kevennyksiä pitääkseen korot matalina. Se osti jäsenpankeiltaan Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velkakirjoja ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita.
syyskuussa 2011 Fed otti käyttöön Operation Twistin, joka on toinen määrällisen kevennyksen muoto. Lievennyksestä huolimatta Libor-korko nousi loppuvuodesta 2011. Sijoittajat huolestuivat Kreikan ja muiden euroalueen velkakriisin rahoittajien mahdollisista velkojen laiminlyönneistä.
loppuvuodesta 2015 Libor alkoi jälleen nousta. Sijoittajat ennakoivat, että liittovaltion avomarkkinakomitea nostaa fed funds-korkoa joulukuussa. Samoin kävi vuonna 2016.
| päivämäärä | Fed Funds-korko | 3 kuukauden LIBOR-korko |
|---|---|---|
| joulu 31 1986 | 6.00 | 6.43750 |
| joulu 31 1987 | 6.88 | 7.43750 |
| Joulu 30 1988 | 9.75 | 9.31250 |
| Joulu 29 1989 | 8.25 | 8.37500 |
| Joulu 31 1990 | 7.00 | 7.57813 |
| Joulu 31 1991 | 4.00 | 4.25000 |
| Joulu 31 1992 | 3.00 | 3.43750 |
| Joulu 31 1993 | 3.00 | 3.37500 |
| Joulu 30 1994 | 5.50 | 6.50000 |
| Joulu 29 1995 | 5.50 | 5.62500 |
| Joulu 31 1996 | 5.25 | 5.56250 |
| Joulu 31 1997 | 5.50 | 5.81250 |
| Joulu 31 1998 | 4.75 | 5.06563 |
| Joulu 31 1999 | 5.50 | 6.00375 |
| Joulu 29 2000 | 6.50 | 6.39875 |
| Joulu 31 2001 | 1.75 | 1.88125 |
| Joulu 31 2002 | 1.25 | 1.38000 |
| Joulu 31 2003 | 1.00 | 1.15188 |
| Joulu 31 2004 | 2.25 | 2.56438 |
| Joulu 30 2005 | 4.25 | 4.53625 |
| Tammi 31 2006 | 4.50 | 4.68000 |
| Maalis 28 2006 | 4.75 | 4.96000 |
| Toukokuu 10 2006 | 5.00 | 5.16438 |
| Kesä 29 2006 | 5.25 | 5.50813 |
| Syys 18 2007 | 4.75 | 5.58750 |
| Loka 31 2007 | 4.50 | 4.89375 |
| Joulu 11 2007 | 4.25 | 5.11125 |
| Tammi 22 2008 | 3.50 | 3.71750 |
| Tammi 30 2008 | 3.00 | 3.23938 |
| Maalis 18 2008 | 2.25 | 2.54188 |
| Huhti 30 2008 | 2.00 | 2.85000 |
| Loka 8 2008 | 1.50 | 4.52375 |
| Loka 29 2008 | 1.00 | 3.42000 |
| Joulu 16 2008 | 0 | 2.18563 |
| Maalis 31 2009 | 0 | 1.19188 |
| Kesä 17 2009 | 0 | 0.61000 |
| Joulu 18 2009 | 0 | 0.25125 |
| Joulu 31 2010 | 0 | 0.30281 |
| Joulu 31 2011 | 0 | 0.58100 |
| Joulu 31 2012 | 0 | 0.30600 |
| Joulu 31 2013 | 0 | 0.24420 |
| Joulu 31 2014 | 0 | 0.25560 |
| Joulu 31 2015 | 0.50 | 0.62000 |
| Joulu 31 2016 | 0.75 | 0.99789 |
| Joulu 29 2017 | 1.50 | 1.69248 |
Lähde: ”Historical Fed Funds Rate”, Federal Reserve. ”Historiallinen Libor-Korko”, Federal Reserve.
varhaishistoria
1980-luvulla pankit ja hedge-rahastot alkoivat käydä kauppaa lainoihin perustuvilla optioilla. Johdannaissopimuksissa luvattiin korkeita tuottoja. Oli vain yksi ongelma. Molempien osapuolten oli sovittava taustalla olevien lainojen koroista. He tarvitsivat vakiomenetelmän sen määrittämiseksi, mitä pankki veloittaisi tulevasta lainasta.
silloin British Banking Association puuttui peliin. Vuonna 1984 se perusti pankeista koostuvan paneelin. Se kysyi heiltä, minkä koron he perisivät eri lainapituuksista eri valuutoissa. Pankit voisivat nyt käyttää tuloksia johdannaisten hinnoitteluun.
varsinainen kyselykysymys kuului: ”millä korolla luulet, että yksi prime-pankki tarjoaa pankkien välisiä määräaikaistalletuksia toiselle prime-pankille kohtuullisella markkinakoolla tänään kello 11?”
2. syyskuuta 1985 BBA julkaisi Liborin edeltäjän. Sen nimi oli BBAIRS, lyhenne sanoista British Bankers Association Interest Rate Swap. Tammikuussa 1986 se julkaisi ensimmäiset Libor-kurssit kolmelle valuutalle: Yhdysvaltain dollarille, Englannin punnalle ja Japanin jenille.
BBA vastasi vuoden 2008 finanssikriisiin muokkaamalla kyselykysymystään. Se kysyi paneelin jäseniltä: ”millä korolla voisitte lainata varoja, Aiotteko tehdä niin pyytämällä ja sitten hyväksymällä pankkien välisiä tarjouksia Kohtuullisessa markkinakoossa juuri ennen kello 11: tä?”Kysymys oli realistisempi. Se antoi parempia tuloksia kysymällä pankilta, mitä se voisi oikeastaan tehdä, eikä mitä se ajatteli.