Libor è il tasso di interesse che le banche si caricano reciprocamente per i prestiti a breve termine. Storicamente, il tasso Libor è di solito pochi decimi di punto sopra il tasso dei fondi federali. Quando si è discostato dal tasso sui fed funds nel settembre 2007, era tra gli indicatori finanziari che prefiguravano la crisi finanziaria del 2008.
Libor è l’abbreviazione del London Interbank Offered Rate. Originariamente, le banche londinesi della British Banking Association (BBA) lo hanno pubblicato come punto di riferimento per i tassi bancari globali. Nel febbraio 2014, dopo che la BBA è stata giudicata colpevole di fissazione dei prezzi, l’Intercontinental Exchange (ICE) ha assunto la sua amministrazione. L’inchiesta sulla fissazione dei tassi ha rivelato come le banche manipolassero i tassi di interesse per il proprio guadagno.
Tassi di interesse Libor storici
La tabella e il grafico sottostanti mostrano un’istantanea dei tassi Libor storici confrontati con il tasso sui fed funds dal 1986. Prestare particolare attenzione ai tassi Libor dal 2007-2009, quando divergeva dal tasso sui fed funds.
Nell’aprile 2008, il Libor a tre mesi è salito al 2,9%, anche se la Federal Reserve ha abbassato il tasso sui fed funds al 2%. Questo dopo che la Fed aveva aggressivamente abbassato il tasso sei volte nei sette mesi precedenti. Dopo il 2010, il Libor è costantemente diminuito per essere più vicino al tasso sui fed funds. Dal 2010 al 2014, la Fed ha utilizzato il quantitative easing per mantenere bassi i tassi. Ha acquistato US Treasury notes e titoli garantiti da ipoteca dalle sue banche membri.
Perché il Libor si è improvvisamente discostato dall’obiettivo dei tassi di interesse della Fed? È perché le banche hanno iniziato a farsi prendere dal panico quando la Fed ha salvato Bear Stearns, che stava andando in bancarotta a causa di investimenti in mutui subprime. Per tutta la primavera e l’estate, i banchieri sono diventati più titubanti a prestarsi l’un l’altro. Avevano paura della garanzia che comprendeva mutui subprime. Il Libor è aumentato costantemente per indicare il maggiore costo del prestito.
L ‘8 ottobre 2008, la Fed ha abbassato il tasso sui fed funds all’ 1,5%. Libor è salito a un massimo di 4.8% su ottobre 10. Alla fine del mese, il Dow era sceso del 16%.
Alla fine del 2009, il Libor è tornato a livelli più normali grazie alle misure della Federal Reserve per ripristinare la liquidità.
Dal 2010, il Libor è costantemente diminuito per avvicinarsi al tasso sui fed funds. Dal 2010 al 2014, la Fed ha utilizzato il quantitative easing per mantenere bassi i tassi. Ha acquistato US Treasury notes e titoli garantiti da ipoteca dalle sue banche membri.
Nel settembre del 2011, la Fed ha implementato l’operazione Twist, un’altra forma di allentamento quantitativo. Nonostante questo allentamento, il tasso Libor è aumentato alla fine del 2011. Gli investitori sono cresciuti preoccupati per i potenziali default del debito dalla Grecia e da altri contribuenti alla crisi del debito dell’eurozona.
Alla fine del 2015, il Libor ha ricominciato a salire. Gli investitori hanno anticipato che il Federal Open Market Committee avrebbe aumentato il tasso dei fed funds a dicembre. La stessa cosa è successa nel 2016.
| Data | Fed Funds Rate | LIBOR a 3 Mesi Tasso |
|---|---|---|
| Dec 31 1986 | 6.00 | 6.43750 |
| Dec 31 1987 | 6.88 | 7.43750 |
| Dec 30 1988 | 9.75 | 9.31250 |
| Dec 29 1989 | 8.25 | 8.37500 |
| Dec 31 1990 | 7.00 | 7.57813 |
| Dec 31 1991 | 4.00 | 4.25000 |
| Dec 31 1992 | 3.00 | 3.43750 |
| Dec 31 1993 | 3.00 | 3.37500 |
| Dec 30 1994 | 5.50 | 6.50000 |
| Dec 29 1995 | 5.50 | 5.62500 |
| Dec 31 1996 | 5.25 | 5.56250 |
| Dec 31 1997 | 5.50 | 5.81250 |
| Dec 31 1998 | 4.75 | 5.06563 |
| Dec 31 1999 | 5.50 | 6.00375 |
| Dec 29 2000 | 6.50 | 6.39875 |
| Dec 31 2001 | 1.75 | 1.88125 |
| Dec 31 2002 | 1.25 | 1.38000 |
| Dec 31 2003 | 1.00 | 1.15188 |
| Dec 31 2004 | 2.25 | 2.56438 |
| Dec 30 2005 | 4.25 | 4.53625 |
| Jan 31 2006 | 4.50 | 4.68000 |
| Mar 28 2006 | 4.75 | 4.96000 |
| Può 10 2006 | 5.00 | 5.16438 |
| Giu 29 2006 | 5.25 | 5.50813 |
| Sep 18 2007 | 4.75 | 5.58750 |
| Ott 31 2007 | 4.50 | 4.89375 |
| Dec 11 2007 | 4.25 | 5.11125 |
| Jan 22 2008 | 3.50 | 3.71750 |
| Jan 30 2008 | 3.00 | 3.23938 |
| Mar 18 2008 | 2.25 | 2.54188 |
| Apr 30 2008 | 2.00 | 2.85000 |
| Ott 8 2008 | 1.50 | 4.52375 |
| Ott 29 2008 | 1.00 | 3.42000 |
| Dec 16 2008 | 0 | 2.18563 |
| Mar 31 2009 | 0 | 1.19188 |
| Giu 17 2009 | 0 | 0.61000 |
| Dec 18 2009 | 0 | 0.25125 |
| Dec 31 2010 | 0 | 0.30281 |
| Dec 31 2011 | 0 | 0.58100 |
| Dec 31 2012 | 0 | 0.30600 |
| Dec 31 2013 | 0 | 0.24420 |
| Dec 31 2014 | 0 | 0.25560 |
| Dec 31 2015 | 0.50 | 0.62000 |
| Dec 31 2016 | 0.75 | 0.99789 |
| Dec 29 2017 | 1.50 | 1.69248 |
Fonte: “Storiche Fed Funds Rate, La” Federal Reserve. “Tasso Libor storico”, Federal Reserve.
Storia antica
Nel 1980, le banche e gli hedge fund hanno iniziato a negoziare opzioni basate su prestiti. I contratti derivati promettevano rendimenti elevati. C’era solo un intoppo. Entrambe le parti dovevano concordare i tassi di interesse dei prestiti sottostanti. Avevano bisogno di un metodo standard per determinare ciò che una banca avrebbe addebitato per un prestito futuro.
Fu allora che intervenne la British Banking Association. Nel 1984, ha creato un gruppo di banche. Ha chiesto loro quale tasso di interesse avrebbero addebitato per varie lunghezze di prestito in diverse valute. Le banche potrebbero ora utilizzare i risultati per valutare i derivati.
La domanda del sondaggio era: “A quale tasso pensi che i depositi interbancari a termine saranno offerti da una banca prime a un’altra banca prime per una dimensione di mercato ragionevole oggi alle 11 del mattino?”
Il 2 settembre 1985, la BBA pubblicò il predecessore del Libor. Si chiamava BBAIRS, abbreviazione di British Bankers Association Interest Rate Swap. Nel gennaio 1986, ha rilasciato i primi tassi Libor per tre valute: il dollaro USA, la sterlina britannica e lo yen giapponese.
La BBA ha risposto alla crisi finanziaria del 2008 modificando la sua domanda di indagine. Ha chiesto ai membri del panel, ” A quale tasso potresti prendere in prestito fondi, dovevi farlo chiedendo e poi accettando offerte interbancarie in una dimensione di mercato ragionevole poco prima delle 11 del mattino?”La domanda era più realistica. Ha dato risultati migliori chiedendo alla banca cosa potrebbe effettivamente fare, piuttosto che cosa pensava.