Libor is de rente die banken elkaar aanrekenen voor kortlopende leningen. Historisch gezien is de Libor rente meestal een paar tienden van een punt boven de federale fondsen rente. Toen zij in September 2007 afweek van de rente op de fed-fondsen, behoorde zij tot de financiële indicatoren die voorafgingen aan de financiële crisis van 2008.
Libor is de afkorting van de London Interbank Offered Rate. Oorspronkelijk publiceerde London banks in de British Banking Association (BBA) het als benchmark voor wereldwijde bancaire tarieven. In februari 2014, nadat de BBA schuldig werd bevonden aan prijsafspraken, nam de Intercontinental Exchange (ICE) het bestuur over. Het rentefixatieonderzoek toonde aan hoe banken de rente manipuleerden voor hun eigen gewin.
Historische Libor rente
onderstaande tabel en grafiek geven een momentopname van de historische Libor rente ten opzichte van de fed funds rente sinds 1986. Bijzondere aandacht besteden aan de Libor rente van 2007-2009, toen deze afwijkt van de fed funds rente.
in April 2008 steeg de driemaands Libor tot 2,9%, zelfs toen de Federal Reserve de Fed funds rate verlaagde tot 2%. Dat was nadat de Fed het tarief zes keer agressief had laten zakken in de afgelopen zeven maanden. Na 2010 daalde de Libor gestaag om dichter bij de Fed-fondsrente te komen. Van 2010 tot 2014 gebruikte de Fed kwantitatieve versoepeling om de rente laag te houden. Het kocht US Treasury notes en mortgage-backed securities van de aangesloten banken.
waarom wijkte de Libor plotseling af van de rentedoelstelling van de Fed? Het is omdat banken in paniek raakten toen de Fed Bear Stearns redde, die failliet ging door investeringen in subprime hypotheken. Gedurende de lente en de zomer werden bankiers aarzelender om aan elkaar te lenen. Ze waren bang voor het onderpand dat subprime hypotheken bevatte. De Libor steeg gestaag om de hogere kosten van het lenen aan te geven.
op 8 oktober 2008 daalde de Fed funds rate naar 1,5%. De Libor steeg op 10 oktober naar een hoogtepunt van 4,8%. Aan het einde van de maand was de Dow met 16% gedaald.
eind 2009 was de Libor weer op een meer normaal niveau dankzij maatregelen van de Federal Reserve om de liquiditeit te herstellen.
sinds 2010 is de Libor gestaag gedaald om dichter bij de fed-fondsrente te komen. Van 2010 tot 2014 gebruikte de Fed kwantitatieve versoepeling om de rente laag te houden. Het kocht US Treasury notes en mortgage-backed securities van de aangesloten banken.
in September 2011 voerde de Fed operatie Twist uit, een andere vorm van kwantitatieve versoepeling. Ondanks deze versoepeling steeg de Libor-rente eind 2011. Beleggers maakten zich zorgen over mogelijke wanbetalingen door Griekenland en andere bijdragers aan de schuldencrisis in de eurozone.
eind 2015 begon de Libor opnieuw te stijgen. Beleggers verwachtten dat de Federal Open Market Committee de fed funds rate in December zou verhogen. Hetzelfde gebeurde in 2016.
| Datum | Fed Funds rente | 3-maands LIBOR rente |
|---|---|---|
| Dec 31 1986 | 6.00 | 6.43750 |
| Dec 31 1987 | 6.88 | 7.43750 |
| Dec 30 1988 | 9.75 | 9.31250 |
| Dec 29 1989 | 8.25 | 8.37500 |
| Dec 31 1990 | 7.00 | 7.57813 |
| Dec 31 1991 | 4.00 | 4.25000 |
| Dec 31 1992 | 3.00 | 3.43750 |
| Dec 31 1993 | 3.00 | 3.37500 |
| Dec 30 1994 | 5.50 | 6.50000 |
| Dec 29 1995 | 5.50 | 5.62500 |
| Dec 31 1996 | 5.25 | 5.56250 |
| Dec 31 1997 | 5.50 | 5.81250 |
| Dec 31 1998 | 4.75 | 5.06563 |
| Dec 31 1999 | 5.50 | 6.00375 |
| Dec 29 2000 | 6.50 | 6.39875 |
| Dec 31 2001 | 1.75 | 1.88125 |
| Dec 31 2002 | 1.25 | 1.38000 |
| Dec 31 2003 | 1.00 | 1.15188 |
| Dec 31 2004 | 2.25 | 2.56438 |
| Dec 30 2005 | 4.25 | 4.53625 |
| Jan 31 2006 | 4.50 | 4.68000 |
| Mrt 28 2006 | 4.75 | 4.96000 |
| Mei 10 2006 | 5.00 | 5.16438 |
| Jun 29 2006 | 5.25 | 5.50813 |
| Sep 18 2007 | 4.75 | 5.58750 |
| Okt 31 2007 | 4.50 | 4.89375 |
| Dec 11 2007 | 4.25 | 5.11125 |
| Jan 22 2008 | 3.50 | 3.71750 |
| Jan 30 2008 | 3.00 | 3.23938 |
| Mrt 18 2008 | 2.25 | 2.54188 |
| Apr 30 2008 | 2.00 | 2.85000 |
| Okt 8 2008 | 1.50 | 4.52375 |
| Okt 29 2008 | 1.00 | 3.42000 |
| Dec 16 2008 | 0 | 2.18563 |
| Mrt 31 2009 | 0 | 1.19188 |
| Jun 17 2009 | 0 | 0.61000 |
| Dec 18 2009 | 0 | 0.25125 |
| Dec 31 2010 | 0 | 0.30281 |
| Dec 31 2011 | 0 | 0.58100 |
| Dec 31 2012 | 0 | 0.30600 |
| Dec 31 2013 | 0 | 0.24420 |
| Dec 31 2014 | 0 | 0.25560 |
| Dec 31 2015 | 0.50 | 0.62000 |
| Dec 31 2016 | 0.75 | 0.99789 |
| Dec 29 2017 | 1.50 | 1.69248 |
Bron: “Historische Fed Funds Rate,” Federal Reserve. “Historische Libor Rate,” Federal Reserve.
vroege geschiedenis
in de jaren tachtig begonnen banken en hedgefondsen met het verhandelen van opties op basis van leningen. De derivatencontracten beloofden hoge rendementen. Er was maar één probleem. Beide partijen moesten het eens worden over de rentetarieven van de onderliggende leningen. Ze hadden een standaardmethode nodig om te bepalen wat een bank zou vragen voor een toekomstige lening.
toen trad de British Banking Association in. In 1984 werd een panel van banken opgericht. Het vroeg hen welke rente zij voor verschillende leningslengten in verschillende valuta ‘ s in rekening zouden brengen. Banken konden de resultaten nu gebruiken om derivaten te prijzen.
de eigenlijke enquêtevraag was: “tegen welk tarief denk je dat interbancaire termijndeposito’ s vandaag om 11.00 uur door een prime bank aan een andere prime bank zullen worden aangeboden tegen een redelijke marktomvang?Op 2 September 1985 publiceerde de BBA de voorloper van Libor. Het heette BBAIRS, een afkorting van de British Bankers Association Interest Rate Swap. In januari 1986 werd de eerste Libor rente vrijgegeven voor drie valuta ‘ s: De Amerikaanse dollar, Het Britse Pond en de Japanse yen.
de BBA reageerde op de financiële crisis van 2008 door haar enquêtevraag te wijzigen. Hij vroeg de leden van het panel: “tegen welk tarief zou u geld kunnen lenen, zou u dat doen door net voor 11.00 uur interbancaire aanbiedingen in een redelijke marktomvang te vragen en vervolgens te accepteren?”De vraag was realistischer. Het gaf betere resultaten door de bank te vragen wat ze eigenlijk kon doen, in plaats van wat ze dacht.