i denne episode, vi chatter med Steve Murray, en administrerende Partner hos Revolution vækst, som er en sen fase vækstfond, der investerer i private virksomheder rundt om i landet. Fonden har næsten 1 milliard dollars i aktiver under forvaltning og er en integreret del af Revolution-platformen grundlagt af Steve Case og Ted Leonsis.
Steve sluttede sig til Revolution vækst team som partner i 2016 bringe over 25 års erfaring med høj vækst teknologi virksomheder. Han sluttede sig til Revolution fra SoftBank, hvor han arbejdede i næsten 20 år med nogle af de vigtigste teknologiselskaber i vores generation, herunder Yahoo, Etrade, GeoCities, GSI Commerce, brummer, Fitbit, Kabbage og mange andre.
i vores samtale hører du om, hvordan teknologilandskabet har ændret sig gennem årene, hvad Steve ser efter i en god investeringsmulighed, og hvordan Revolution-platformen og dens Rise of the Rest-initiativ har indflydelse over hele landet.
Vi håber du nyder forestillingen.
(Hør den fulde samtale med Steve på iTunes eller Podcasts.com)
RJ: Steve, Tak så meget for at tage sig tid, virkelig sætter pris på du slutter os til denne samtale. Måske hvad vi kunne gøre for at kick off er at høre lidt om din baggrund.
Steve: jo da, tak for at have mig. Jeg har været investor i teknologibaserede virksomheder for at komme på 25 år nu. Jeg startede min karriere tilbage i begyndelsen af 90 ‘erne med Deloitte og var revisor og flyttede derfra til SoftBank i slutningen af 90’ erne. Jeg kom til SoftBank i 1996, blev der i 20 år og kom til at sidde på forreste række af den kommercielle udvikling af internettet: vores første investering var Yahoo, og det gik igennem til Geocities og Etrade og en hel masse andre. Og da jeg forlod min tid der, var det Alibaba, så der var mange ting imellem. Jeg levede gennem internetboblen, der sprængte i slutningen af 90 ‘ erne og derefter væksten af mange forskellige former for internetkommunikation og handel og lignende. Og så for fire år siden sluttede jeg mig til Revolution vækst som administrerende partner for deres vækstfond.
og vi går ind i Revolution, men før vi gør det, har jeg set mange samtaler med Masa, selvfølgelig var vores tidligere podcast med Ramsi, der er på SoftBank nu. Men i de tidlige dage, tilbage i 90 ‘ erne virkede det virkelig som den måde at lokalisere og finpudse på en stor investeringsmulighed var at finde ud af, hvor stor muligheden kunne blive til den. Hvad var nogle af de ting fra den oplevelse, som du mener var en vigtig indsigt i at investere?
jeg havde mulighed for at lære meget gennem årene og fortsætte med at. En af de ting, jeg lærte af Masa og SoftBank, var ideen om at satse på rigtige store makrotrends. Hvis du kiggede på, hvor SoftBank gjorde nogle af sine bedste investeringer og nogle af sine bedste arbejde, var det under væksten af dialup-Internettet, og der var en hel masse investeringer, som vi lavede omkring den tendens. Så var det bredbåndsinternet og højere hastigheder, så det handlede om video og forbindelse. Og så handlede det om det mobile internet og alle de forskellige tjenester og aktiviteter, der gjorde det muligt for virksomheder og forbrugere. Så helt sikkert, fra SoftBank værdsatte jeg disciplinen omkring at forsøge at forudsige og studere og lære af de store makrotendenser, der sker på markedet. Men forsøger at aggressivt investere i disse muligheder, før de er helt mainstream; Det er virkelig kunsten og videnskaben om, hvad vi forsøgte at gøre, da vi lavede ventureinvesteringer.
og i løbet af de sidste par årtier har du sikkert set, hvordan venturefællesskabet har udviklet sig, og antallet af forskellige investeringsgrupper og venturekapitalfirmaer dukker op. Hvordan er Revolution vækst anderledes end andre venturekapital og vækst aktieselskaber derude?
Revolution er et andet firma af et par grunde. Den ene er, at vi har tre forskellige puljer af kapital, en til investeringer i frøstadier kaldet Rise of the Rest Seed Fund, en til investeringer i tidlige eller faser kaldet Revolution Ventures og derefter en til vækstmuligheder kaldet Revolution vækst. Inden for Revolution-platformen har vi tre forskellige puljer af kapital, der forvaltes af tre forskellige grupper af mennesker, der virkelig kan imødekomme kapitalbehovet for en iværksætters rejse på det rette tidspunkt og stadium af deres liv.
den anden ting, der er unik ved Revolution, er, hvordan vi bruger vores tid på at hjælpe vores virksomheder. Vi bruger meget tid og har opbygget nogle interne ressourcer omkring lovgivningsmæssige og politiske forhold. I stigende grad finder vi teknologibaserede virksomheder, især dem, der forstyrrer store industrier som finansielle tjenester eller sundhedspleje eller opbevaring af fødevarer, er nødt til at håndtere proaktive og reaktive lovgivningsmæssige og politiske spørgsmål. Så det er et område, som vi bruger meget tid sammen med vores virksomheder og forsøger at hjælpe dem med at navigere disse farvande proaktivt.
og hvordan har din personlige tilgang til investering udviklet sig over tid siden. Det ser ud til, at du har tæt på tre årtier at se, hvordan teknologilandskabet har udviklet sig, hvordan har din personlige tilgang udviklet sig sammen?
forhåbentlig er det blevet lidt smartere hvert år, lidt mere tilpasset hvad der foregår; jeg tror tiden vil være dommeren af det. Men jeg tror i det væsentlige, jeg har lært at fokusere på den håndfuld ting på forhånd analyse af en investeringsmulighed, som min erfaring har foreslået, er det vigtigste for succes. Så ting som Hvad er kvaliteten af grundlæggelsesteamet, og især den grundlæggende administrerende direktør eller administrerende direktør, hvis det ikke er grundlæggeren. Hvorfor startede personen virksomheden, hvad er deres vision for virksomheden, matcher det ikke kun min vision for virksomheden, men firmaets vision for virksomheden? Hvis disse to er inkongruente, er det generelt ikke en god ting. Hvis de er synkroniseret, er det normalt nyttigt.
for at forstå den vej, virksomheden har været på, går ingen af disse virksomheder, i det mindste efter min erfaring, lige op og til højre hvert år eller hver dag. Det er afgørende at forstå, hvordan de har håndteret modgang undervejs. Har de været i stand til at justere holdet og strategien på en måde, der har gjort det muligt for dem at få succes?
og jeg vil sige for det tredje, det er virkelig at forsøge at forstå det marked, hvor de opererer. Fordi vi igen investerer i virksomheder, selv i vækstfasen, hvor vi virkelig ikke investerer i den virksomhed, der eksisterer i dag, selvom det selvfølgelig er det, vi skal foretage vores vurdering af, men hvad virksomheden kan blive. Så hvordan ændrer landskabet, som de opererer under, bliver deres konkurrencemæssige faktorer bedre eller værre? Er medvindene i branchen, som de deltager i, bliver de stærkere, eller begynder de at aftage? Er vi i begyndelsen af denne markedscyklus eller slutningen? Så det er de ting, der dikterer min personlige investeringsstil–alle er lidt forskellige. Og som jeg har sagt, Jeg har forhåbentlig lært nogle ting undervejs og fået en lille smule bedre på dem.
og hvilke virksomheder i din portefølje er du mest begejstret for, og hvorfor?
det er et svært spørgsmål. Vi bruger meget tid sammen med vores virksomheder, både på forhånds analysen og derefter når vi bliver involveret. Så vi leder vores tilbud – vi sidder faktisk i bestyrelsen for alle vores virksomheder, og vi prøver at hjælpe dem. Det er svært, du ved, jeg har tre sønner, så hvis nogen spurgte mig, hvem der er min yndlingssøn, ville det være et svært spørgsmål at besvare. Nogle af dem, som jeg bruger mest tid med lige nu, jeg nyder virkelig, jeg nyder dem alle. Jeg nyder endda dem, der ikke går godt, fordi jeg finder ud af, at jeg lærer meget, og du lærer meget om folkene der. Og nogle gange er det de mest interessante at arbejde på. Men dem lige nu, som jeg er virkelig begejstret for, vil jeg sige, at man er DraftKings, som er et firma, jeg skal se senere i dag. De kombinerer slags tre ting, som jeg brænder for, som er sport og medier og teknologi—alt sammen i et rigtig interessant spil og service til kunderne. De opererer i et meget kompliceret og skiftende lovgivningsmiljø. Virksomheden har en dynamisk ung CEO og et stiftende team, der er virkelig smart og hårdtarbejdende og engageret og virkelig nyder det, de laver. Og så er det et firma, som jeg virkelig kan lide at arbejde med, og jeg er virkelig begejstret for.
jeg vil sige, at en anden, som jeg kommer til at bruge lidt tid på, er en meget anden type virksomhed—Tempus i Chicago. Tempus bruger molekylære og kliniske data i skala for virkelig at få præcisionsmedicin. Det er en meget datacentrisk virksomhed, der bruger enorme mængder data og drager fordel af tendenser omkring faldende omkostninger ved sekventering af patienter. Samt de faldende omkostninger og mere tilgængelighed af naturligt sprog for behandlingsfunktioner for at indtage kliniske data og gøre det søgbart og anvendeligt. Og de kombinerer disse to for virkelig at tillade patienter–kræftpatienter i starten, men flere sygdomstyper over tid–at have mere præcise terapeutiske løsninger på deres sygdomsudfordringer. Det er en, der tager en rigtig stor udfordring op, adresserer den ved hjælp af nogle meget sofistikerede data og drager fordel af positive tendenser på markedet—tilbage til nogle af vores vigtigste investeringstemaer. Og endelig, Tempus har en talentfuld og engageret grundlægger og iværksætter, Eric Lefkofsky der er super smart, forpligtet til visionen og missionen for virksomheden, virkelig mener, at denne bestræbelse, at han har taget på, og han har skabt flere succesfulde virksomheder allerede, at denne ene vil gøre vidunderlige ting for verden. Så det er en, Vi er virkelig stolte af i Revolution, og jeg er virkelig begejstret for at bruge tid sammen med.
jeg vil sige, at den tredje, der kommer til at tænke på, er en, der er i samme rum som et andet firma i øjeblikket i nyhederne af ikke store grunde. Convene drives af en første gang grundlægger og iværksætter, der har bygget en rigtig god forretning omkring gæstfrihed i den kommercielle ejendomssektor. De tilbyder mødelokaler og fleksible kontorlokaler, og når du siger fleksible kontorlokaler i disse dage, bliver du malet med Vibearbejdningsbørsten. Så det er virkelig interessant at se Convene, en virksomhed, der har fungeret, på en disciplineret måde, har omfavnet forandring, har drevet gode resultater på enhedsniveau, har glade kunder og vokser virkelig hurtigt. Convene er en interessant og stor virksomhed at arbejde med, med en stor ledelsesteam. Det er interessant at se, hvordan de har at gøre med den udfordring, der blev skabt for dem, at de virkelig ikke havde noget at gøre med – alle problemerne omkring viarbejde og de opfattelser, der nu males på tværs af nogen af spillerne i den branche. Så det er dejligt at se Ryan Simonetti, som er administrerende direktør og hans team, der samler sig om dette som en mulighed, igen, tilbage til trends, der er ingen tvivl om, at der vil være en meget højere procentdel af erhvervsejendomme i de kommende år, der vil blive drevet under et fleksibelt arbejdsmiljø. Der er ingen tvivl om, at det er noget, som virksomheder virkelig værdsætter og værdsætter og vil have. Der er ingen tvivl om, at produkterne Convene skaber er virkelig nyttige og værdifulde produkter. Og conve ser nu på dette som en kortsigtet blip, fordi verden har besluttet, at disse for tiden ikke er så ønskelige modeller som de var for seks måneder siden, og dette har en mulighed for måske at vokse hurtigere, afhente en vis markedsandel, mens de forbliver disciplinerede, vel vidende, at aktie-og gældsmarkederne for dem måske på kort sigt kan være udfordrende på grund af ting uden for deres kontrol. Så igen, det er interessant at arbejde med, en der har en stor fremtid og potentiale, og en som jeg får bruge meget tid på.
hele dette område af, hvordan folk arbejder i dag, og hvordan virksomheder opretter deres arbejdsmiljøer mellem fast placering og pendling versus fjern versus fleksibel, synes jeg er meget opmærksom, især for både ledere af store virksomheder såvel som nye vækstvirksomheder. Men det lyder som fra det, du ser, at der er denne form for positiv tendens mod mere fleksible arbejdsområder. Ser du det vokse dramatisk i de kommende år?
hver undersøgelse, jeg har set, siger, at lige nu er tallet lavt enkeltcifret, så omkring 3-5 procent af erhvervsejendomme drives under den slags fleksible arbejdsarrangement. Og om 5 til 10 år fra nu er de estimater, jeg har set, et sted mellem høje teenagere og midten af 20 procent. Så jeg tror, der er en enorm mulighed for vækst – det giver total mening for virksomheder. Jeg tror, at mange virksomheder fortsat vil eje og drive deres hovedkvarter. Men som flere virksomheder tænker på: Ønsker de virkelig et team inden for deres egen organisation, der administrerer faciliteter og lejemål og køber udstyr og holder Internettet kørende for nogle af satellitten som kontorer eller sekundære faciliteter, hvor de måske har brug for 20 mennesker i år, og det kan vokse til 30 næste år? Hvis du tænker på den verden, vi lever i nu, underskriver virksomheder 10-årige lejemål for en fast plads, når du virkelig ikke ved, hvad din arbejdsstyrke skal være, hvor de skal være, hvor ofte de skal være på kontoret, hvor meget plads de har brug for. Det giver virkelig ingen mening, og jeg tror, at løsninger som den, Convene leverer, er meget mere modtagelige, ikke kun start-ups, men virkelig virksomheder, hvor Convene altid har været fokuseret.
og du havde nævnt, at Ryan var en første gang grundlægger. Det er undertiden sværere at måle sandsynligheden for succes med nye grundlæggere, selvom det er den dominerende type grundlægger, når du er i ventureverdenen. Men hvad er nogle af de vigtigste træk, som du tror backable første gang grundlæggere har?
nå, de succesfulde, men jeg tror nogle gange, selv de mislykkede, ser du virkelig efter, om de har et fast synspunkt om, hvordan de vil udvikle organisationen. Har de været i stand til at tiltrække og fastholde kvalitetsfolk på deres ledelsesteam, bortset fra måske deres grundlæggere? For os, ser på vækststadiet virksomheder, det er en reel test, fordi oftentimes de folk, der fik dig der er ikke de folk, der kommer til at få dig til, hvor du skal være. De kunne have været det rigtige hold til at få dig fra 0 til 10, eller fra 10 til 20, men de kan meget vel ikke være det rigtige hold. Det betyder ikke, at de skal gå væk, men holdet skal forstærkes for at komme til 50 eller 100 eller 200 millioner dollars af indtægter. Så en stor del af det er synspunktet på markedet, synspunktet på holdet, deres evne til at udvikle teamet og hvordan de har været i stand til at planlægge. I vækstfasen, for at være administrerende direktør og være effektiv og vellykket, skal du planlægge tilstrækkeligt. Hvordan får du oplysninger? Hvordan har du oprettet disciplinen i organisationen for at tilskynde til nøjagtig planlægning? Fordi risikoen for dårlig planlægning går op over tid, fordi du implementerer større ressourcer på tværs af organisationen med mindre øjeblikkelig viden om, hvad der sker, som du måske havde haft, da virksomheden var meget mindre. Så det er de ting, som jeg virkelig gerne vil fokusere på, ærligt talt, om det er en første gang CEO eller en multi-time CEO.
og hvad synes du om vækstinvesteringsmiljøet i dag. Hvordan har det overordnede makrobillede ændret sig, og har du nogen indsigt i, hvor du tror, at kapital for private virksomheder bevæger sig hen imod? Eller er det bare mere en gradvis udvikling?
der er ingen tvivl om, at der er et par ubestridelige fakta. Den ene er, at den tid, som virksomheder opholder sig privat, er forlænget. Per definition er mængden af penge, som de hæver som private virksomheder, steget. Så det har skabt muligheder på det senere tidspunkt, og hvad der plejede at være en privat virksomheds liv, er nu midtstadiet i virksomhedens liv. Vi finder ud af, at definitionen af et vækststadium selskab betyder meget forskellige ting for meget forskellige mennesker: iværksættere, investorer, LP ‘ er og alle andre. Hos Revolution vækst ser vi på et vækststadium selskab som en, der har produktmarkedspasning, der måske har 20 eller 30 millioner dollars omsætning, og det vokser hurtigt. Hvor iværksættere og ledelsesteamet og investorerne alle er begejstrede for den næste vækstfase og ønsker at sætte noget brændstof på ilden for at vokse endnu hurtigere, er det, hvad vi planlægger, og hvor vi deltager.
men der er selvfølgelig To, nogle gange tre runder senere end det, ofte i disse dage kan disse virksomheder stadig være private virksomheder. Og det er her SoftBank lægger i hundredvis af millioner af dollars og crossover virksomheder, der er mere kendt som gensidige fonde, som Fidelity og prisen, kan investere. For mange år siden ville disse virksomheder have været offentlige virksomheder, og det føles på et eller andet niveau Passende for de typer virksomheder med disse typer kapitalbaser at investere i dette stadium. Folk som os, der er private aktieinvestorer og virkelig venturevækstinvestorer, skal forblive disciplinerede for at sikre, at vi investerer i virksomheder, der stadig har masser af vækst tilbage i dem, og som virkelig rammer knæet af deres kurve på vækst. Så vi skal være forsigtige med, at vi sørger for, at vi ikke går for tidligt, men ærligt talt også for sent, fordi der stadig er mange private investeringsdollar for at blive investeret i disse virksomheder godt forbi, hvor vi ville kalde det det rigtige indgangspunkt.
så det faktum, at der er nye midler dukker op og bare tilsyneladende mere kapital til rådighed, at du ikke føler, at der nødvendigvis er et overudbud af kapital til antallet af private virksomhedsmuligheder derude?
jeg har hørt og læst det meget. Jeg kan fortælle dig om, hvad vi ser hver dag, og dette har været konsekvent, siden jeg har gjort dette, hvilket er den bedste mulighed synes altid at være konkurrencedygtig med en håndfuld mennesker. Og virksomheder, der virkelig kæmper, der ikke synes at have retning, synes i sidste ende at gå væk. Jeg vil sige, at der er klart mere kapital, der jager efter nogle af disse tilbud, end der plejede at være, hvilket sandsynligvis har ført til, bestemt i mange tilfælde, priser ud over, hvad vi ville betale. Det er nok den mest almindelige grund til, at vi går væk fra en mulighed, som vi ellers kan lide, dens pris. Og det er mere almindeligt end det var for mange år siden og har at gøre med antallet af midler derude, der jagter disse muligheder.
men det har altid været et konkurrencepræget miljø; store iværksættere har altid valg om, hvem de vil arbejde med. Jeg tror, at de smarteste altid vælger deres føring i deres næste runde baseret på en balance mellem ting, inklusive pris og vilkår. Men det er også andre ting: Hvad kan de gøre for virksomheden? Vil de være gode bestyrelsesmedlemmer? Vil de blive hos virksomheden gennem tykt og tyndt? Hvad er den portefølje, de har sammensat? Og kan disse porteføljeselskaber være nyttige for deres? Der er mange forskellige faktorer, der går ind i det, men der er ingen tvivl om, at der har været en vis prisstigning i en række af de bedste muligheder eller hvad der lignede de bedste muligheder. Og vi så dette lidt i slutningen af 90 ‘ erne, hvor virksomheder i nogle tilfælde blev prissat i den private runde, som om de vil have næsten perfekt udførelse i de næste to år, hvilket er meget svært.
som vi afvikle samtalen her måske en ting vi kunne udvide på, at du havde nævnt tidligere er stigningen af resten Fond, det ser ud som det gør bølger. Det fik bestemt en vis opmærksomhed i medierne., og det lyder som om det er sat op til at have en enorm indflydelse. Ville elske at høre lidt mere om fremkomsten af resten filosofi.
stigningen af resten er en fond, men det er også en platform, der er veldokumenterede busture, som Steve Case, Revolution Formand og administrerende direktør, har været på i en årrække, og de gør flere af dem om året og går til en flok byer og samler både offentlige og private bestanddele i de forskellige byer og forsøger at inspirere dem til at opbygge et iværksætterøkosystem i deres samfund. Grundlaget for stigningen i resten er forestillingen om, at iværksætterinstinkter og ideer og mennesker er jævnt fordelt, men kapital er det ikke. Det meste af kapitalen er investeret i venturestadieforretninger i det nordlige Californien, Nogle i Ny York og nogle i Boston, men disse tre steder får meget opmærksomhed og penge.
og stigningen i resten-afhandlingen er, at det ikke er her 70 eller 80 procent af gode ideer kommer fra, der er ingen tvivl om, at der er gode ideer og gode skoler og gode grunde til, at disse områder skal lykkes. Men der er også mange andre steder i hele landet, hvor der kan og bør og ærligt, skal være teknologibaseret iværksætteri, og der er store fordele for disse samfund for at få det til at ske. Så den virkelige drivkraft bag stigningen af resten er at være katalysatoren for denne ændring. Og noget af denne ændring er sket og sker på steder som Nashville og Columbus og lignende. Noget af det er allerede sket på steder som Chicago og Atlanta og andre, hvor de nu har blomstrende økosystemer og inkubatorer og acceleratorprogrammer og investorer, der går der regelmæssigt, og nogle der nu er baseret der. Og større, strategiske virksomheder tænker på disse områder som områder, som de skal være opmærksomme på, så det er virkelig, hvad Rise of the Rest handler om og deres mission.
af personlig nysgerrighed bemærkede jeg, at du var en konkurrencedygtig svømmer i dine yngre dage. For dem i publikum, der har børn, jeg har faktisk også denne samtale med nogle af mine venner, om hvordan Sport virkelig kan påvirke børn især og endda ind i de ældre år, naturligvis college og et lige post college. Men hvordan påvirkede svømning dig generelt? Jeg er sikker på, at det har spillet en rolle på en eller anden måde.
Vi kunne gøre en anden separat 45-minutters samtale om børn og sport og fordelene og ærligt talt nogle af faldgruberne. Jeg har tre teenagesønner, en der er på college og to, der er i gymnasiet, og de er alle meget aktive Atletisk. Jeg har haft mulighed for at træne nogle af deres hold, da de er vokset op. Men for mig, sport var en stor del af mit liv vokser op, jeg synes den konkurrencemæssige side af sport er stor, og det faktum, at sport er en slags meritokrati – du får ikke vinde løbet, fordi du vokser op på den ene side af sporene eller den anden. Du kommer til at vinde et løb, fordi du enten har talent, eller du har hårdt arbejde, eller det er normalt en kombination af begge dele.
svømning var en af mine sportsgrene, det var tilfældigvis den, jeg gjorde på college. Svømning har en tendens til at være lidt mere individuel drevet, selvom der bestemt var nogle holdaspekter ved det, min yndlingsdel af svømning var altid i relæerne. De andre sportsgrene, jeg gjorde, basketball og fodbold var meget mere holddrevet. Mine børn spiller ishockey og lacrosse, og de er faktisk sejlere, men ishockey er en holdsport, som jeg virkelig nyder. Alle på holdet skal bidrage, det er ikke kun de fem børn, der spiller, der starter, der skal bidrage for holdet at vinde. Første linje, anden linje, og den tredje linje skal alle spille deres rolle og bidrage og arbejde hårdt og vide, hvad der skal udføres.
så jeg tror, der er stor værdi at blive drevet fra sport, Det har været en stor del af mit liv. Jeg fortsætter med at lide og se en masse sport og er blevet velsignet med at deltage som coach med mine børn.
Steve, Tak så meget for at tage sig tid, jeg ved, at vores publikum vil finde dette meget indsigtsfuldt.
Mange tak for at have mig, Jeg sætter pris på at du gør det.