Libor er den rentesats, som bankerne opkræver hinanden for kortfristede lån. Historisk set er Libor-satsen normalt et par tiendedele af et punkt over federal funds rate. Da den divergerede fra fed-fondsrenten i September 2007, var den blandt de finansielle indikatorer, der forudså finanskrisen i 2008.
Libor er en forkortelse for London Interbank tilbudt Sats. Oprindeligt London banker i British Banking Association (BBA) offentliggjorde det som et benchmark for globale bankrenter. I februar 2014, efter at BBA blev fundet skyldig i prisfastsættelse, overtog den interkontinentale børs (ICE) sin administration. Den rentefastsættende undersøgelse afslørede, hvordan banker manipulerede renten for deres egen gevinst.
Historiske Libor-renter
tabellen og diagrammet nedenfor viser et øjebliksbillede af de historiske Libor-satser sammenlignet med fed-fondsrenten siden 1986. Vær særlig opmærksom på Libor-satserne fra 2007-2009, da den afveg fra fed-fondsrenten.
i April 2008 steg den tre måneders Libor til 2,9%, selv da Federal Reserve sænkede fed-fondsrenten til 2%. Det var efter, at Fed aggressivt havde faldet satsen seks gange i de foregående syv måneder. Efter 2010 afviste Libor støt at være tættere på fed-fondsrenten. Fra 2010 til 2014 brugte Fed kvantitativ lempelse for at holde satserne lave. Det købte amerikanske statsobligationer og realkreditobligationer fra sine medlemsbanker.
hvorfor afvigede Libor pludselig fra Fed ‘ s rentemål? Det skyldes, at bankerne begyndte at få panik, da Fed reddet Bear Stearns, som gik konkurs på grund af investeringer i subprime-realkreditlån. I løbet af foråret og sommeren blev bankfolk mere tøvende med at låne til hinanden. De var bange for sikkerhedsstillelsen, der omfattede subprime-realkreditlån. Libor steg støt for at indikere de højere omkostninger ved låntagning.
den 8.oktober 2008 faldt Fed-fondsrenten til 1,5%. Libor steg til et højt niveau på 4,8% den 10. oktober. Ved udgangen af måneden var førskolen faldet med 16%.
ved udgangen af 2009 vendte Libor tilbage til mere normale niveauer takket være Federal Reserve-foranstaltninger for at genoprette likviditeten.
siden 2010 har Libor støt afvist at være tættere på fed-fondsrenten. Fra 2010 til 2014 brugte Fed kvantitativ lempelse for at holde satserne lave. Det købte amerikanske statsobligationer og realkreditobligationer fra sine medlemsbanker.
i September 2011 implementerede Fed Operation vridning, en anden form for kvantitativ lempelse. På trods af denne lempelse steg Libor-satsen i slutningen af 2011. Investorerne voksede bekymret over potentielle gæld defaults fra Grækenland og andre bidragydere til euroområdet gældskrise.
i slutningen af 2015 begyndte Libor at stige igen. Investorer forventede, at Federal Open Market Committee ville øge fed-fondsrenten i December. Det samme skete i 2016.
| Dato | Fed-Fondsrente | 3-måneders LIBOR-rente |
|---|---|---|
| Dec 31 1986 | 6.00 | 6.43750 |
| Dec 31 1987 | 6.88 | 7.43750 |
| Dec 30 1988 | 9.75 | 9.31250 |
| Dec 29 1989 | 8.25 | 8.37500 |
| Dec 31 1990 | 7.00 | 7.57813 |
| Dec 31 1991 | 4.00 | 4.25000 |
| Dec 31 1992 | 3.00 | 3.43750 |
| Dec 31 1993 | 3.00 | 3.37500 |
| Dec 30 1994 | 5.50 | 6.50000 |
| Dec 29 1995 | 5.50 | 5.62500 |
| Dec 31 1996 | 5.25 | 5.56250 |
| Dec 31 1997 | 5.50 | 5.81250 |
| Dec 31 1998 | 4.75 | 5.06563 |
| Dec 31 1999 | 5.50 | 6.00375 |
| Dec 29 2000 | 6.50 | 6.39875 |
| Dec 31 2001 | 1.75 | 1.88125 |
| Dec 31 2002 | 1.25 | 1.38000 |
| Dec 31 2003 | 1.00 | 1.15188 |
| Dec 31 2004 | 2.25 | 2.56438 |
| Dec 30 2005 | 4.25 | 4.53625 |
| Jan 31 2006 | 4.50 | 4.68000 |
| Mar 28 2006 | 4.75 | 4.96000 |
| Maj 10 2006 | 5.00 | 5.16438 |
| Jun 29 2006 | 5.25 | 5.50813 |
| Sep 18 2007 | 4.75 | 5.58750 |
| Okt 31 2007 | 4.50 | 4.89375 |
| Dec 11 2007 | 4.25 | 5.11125 |
| Jan 22 2008 | 3.50 | 3.71750 |
| Jan 30 2008 | 3.00 | 3.23938 |
| Mar 18 2008 | 2.25 | 2.54188 |
| Apr 30 2008 | 2.00 | 2.85000 |
| Okt 8 2008 | 1.50 | 4.52375 |
| Okt 29 2008 | 1.00 | 3.42000 |
| Dec 16 2008 | 0 | 2.18563 |
| Mar 31 2009 | 0 | 1.19188 |
| Jun 17 2009 | 0 | 0.61000 |
| Dec 18 2009 | 0 | 0.25125 |
| Dec 31 2010 | 0 | 0.30281 |
| Dec 31 2011 | 0 | 0.58100 |
| Dec 31 2012 | 0 | 0.30600 |
| Dec 31 2013 | 0 | 0.24420 |
| Dec 31 2014 | 0 | 0.25560 |
| Dec 31 2015 | 0.50 | 0.62000 |
| Dec 31 2016 | 0.75 | 0.99789 |
| Dec 29 2017 | 1.50 | 1.69248 |
Kilde: “Historisk Fed Funds Rate,” Federal Reserve. “Historisk Libor Sats,” Federal Reserve.
Tidlig historie
i 1980 ‘ erne begyndte banker og hedgefonde at handle optioner baseret på lån. Derivatkontrakterne lovede høje afkast. Der var kun et problem. Begge parter var nødt til at blive enige om renten på de underliggende lån. De havde brug for en standardmetode til at bestemme, hvad en bank ville opkræve for et fremtidigt lån.
det var da den britiske bankforening trådte ind. I 1984 oprettede det et panel af banker. Det spurgte dem, hvilken rente de ville opkræve for forskellige lånelængder i forskellige valutaer. Bankerne kunne nu bruge resultaterne til at prissætte derivater.
det egentlige undersøgelsesspørgsmål var: “til hvilken sats tror du, at interbankindskud vil blive tilbudt af en prime bank til en anden prime bank til en rimelig markedsstørrelse i dag kl 11?”
den 2.September 1985 offentliggjorde BBA forgængeren til Libor. Det blev kaldt BBAIRS, forkortelse for British Bankers Association Rentebytte. I januar 1986 frigav den de første Libor-satser for tre valutaer: den amerikanske dollar, den britiske sterling og den japanske yen.
BBA reagerede på finanskrisen i 2008 ved at ændre sit undersøgelsesspørgsmål. Det spurgte panelmedlemmer, ” i hvilken sats kunne du låne penge, skulle du gøre det ved at bede om og derefter acceptere inter-bank tilbud i en rimelig markedsstørrelse lige før 11 am?”Spørgsmålet var mere realistisk. Det gav bedre resultater ved at spørge banken, hvad den rent faktisk kunne gøre, snarere end hvad den troede.