jeg får ofte spørsmål fra grunnleggere om ulike typer aksjer eller egenkapital de kan tilby investorer. En Serie Frø Foretrukket Aksjefinansiering), en av de viktigste tingene grunnleggerne bør være oppmerksom på når man vurderer et termark, er om den foretrukne aksjen er «deltakende» eller » ikke-deltakende.»
her er en rask forklaring.
Spørsmål: hva er deltakende foretrukne aksjer? Hva skiller det fra ikke-deltakende foretrukne aksjer?
A: som navnet indikerer, får innehavere av foretrukket aksje fortrinnsbehandling; i et salg blir de vanligvis betalt først, før innehavere av felles lager. Når det ikke er nok penger til å gå rundt for å betale tilbake den foretrukne aksjeeiernes investering, får de foretrukne aksjeeierne alt. Når det er nok til å betale tilbake alle foretrukne aksjonærer med ekstra penger igjen å distribuere til andre aksjonærer, om den foretrukne aksjonær deltar eller ikke-deltakende vil avgjøre hvordan resten av pengene er fordelt.
Deltakende foretrukne aksjeeiere har rett til å motta en andel av eventuelle gjenværende likvidasjonsprovenyer på en as-konvertert til vanlig aksjebasis, etter at de allerede har fått tilbake sin likvidasjonspreferanse, mens ikke-deltakende foretrukne aksjeeiere enten får (i) deres likvidasjonspreferanse tilbake, eller (ii) beløpet de ville ha fått hadde de konvertert til vanlig aksje. Med andre ord, deltakende foretrukket får sin kake, og får å spise den også.
Deltakende Foretrukket Eksempel
for eksempel, hvis et selskap som utstedte $1 million dollar i deltakende foretrukket aksje som representerer 10% av selskapet likvidert i en transaksjon for $10 millioner, vil innehaverne av den deltakende foretrukne aksjen ha rett til å motta en $1 million likvidasjonspreferanse (eller mer, hvis spesifikt avtalt), pluss 10% av de resterende $9 millioner i fortjeneste, for totalt $1,9 millioner.
hvis det samme selskapet solgte i stedet for $ 15 millioner, ville de deltakende foretrukne aksjeeierne ha rett til $1 million pluss 10% av $14 millioner dollar for totalt $2,4 millioner i totale distribusjoner.
Ikke-Deltakende Foretrukket Eksempel
i motsetning til dette er ikke-deltakende foretrukket aksje foretrukket aksje som bare gir innehaveren rett til det største av enten (1) fortrinnsavviklingsbetalingen og ikke en andel i eventuelle gjenværende likvidasjonsinntekter, eller (2) beløpet innehaveren ville motta hvis de hadde konvertert til vanlig aksje.
Ved å Bruke eksemplet ovenfor, hvis et selskap utstedte $1 million dollar i ikke-deltakende foretrukket aksje (som representerer 10% av selskapet) og deretter likvidert i en transaksjon for $9 millioner, ville innehaverne av den ikke-deltakende foretrukne aksjen bare ta sin $1 million likvidasjonspreferanse, og de resterende $8 millioner i fortjeneste ville bli distribuert til de andre aksjeeierne.
Merk imidlertid at hvis selskapet ble solgt i stedet for $ 15 millioner, ville innehavere av ikke-deltakende foretrukne aksjer bli behandlet som om de konverterte sine beholdninger til felles lager for å motta 10% av $15 millioner, eller $1,5 millioner, et beløp som er større enn deres likvidasjonspreferanse.
fra en investors perspektiv er deltakende foretrukket aksje å foretrekke fremfor ikke-deltakende foretrukket aksje, da det tillater både en foretrukket betaling ved likvidasjon og deltakelse i oppsiden dersom selskapet selges til en premie.
Men fra en grunnleggers perspektiv er ikke-deltakende foretrukket bedre. Det er også den vanligste i dagens tidlige fase avtaler. Hvis du ender opp med å utstede deltakende foretrukket, så tenk definitivt på å prøve å dekke deltakelsen på et flertall av likvidasjonspreferansen. Eksemplet nedenfor vil bidra til å forklare hvorfor.
Avkortet Deltakende Foretrukket Eksempel
la oss anta at et selskap utstedte $1 million dollar i deltakende foretrukket aksje som ble avkortet TIL EN 2x deltakelse, og at aksjen representerte 10% av selskapet.
Avkortet deltakelse betyr at innehaverne enten får avkortet beløp eller de deltar på en as-konvertert til vanlig aksjebasis (med andre ord, det er akkurat som ikke-deltakende foretrukket aksje med flere likvidasjonspreferanser). For et eksempel på hvordan dette vil vises i et termark, er dette hvordan NVCA.org dokumenter gjør det:
» ganger Den Opprinnelige Kjøpesummen På Hver del Av Serie A Foretrukket. Deretter Deltar Serie A Preferred med Vanlig Aksje pro rata på en omregnet basis til innehaverne av Serie A Preferred mottar et aggregat av ganger Den Opprinnelige Kjøpesummen (inkludert beløpet betalt i henhold til foregående setning).]»
i mitt eksempel, hvis selskapet likvidert i en transaksjon for $ 14 millioner, ville innehaverne av 2x avkortet deltakende foretrukket aksje kjøpt for $1m ta SINE 2x ($2M) og ikke delta i det hele tatt i de resterende $12M i fortjeneste, fordi $2M er større enn 10% av $14m.
Hvis selskapet ble solgt for $ 50m, ville imidlertid 2x avkortet deltakende foretrukket bli betalt en på as-konvertert til felles basis, og ta 10% av $ 50m.
Konklusjon
Sørg for å forstå hvilken type foretrukket aksje dine investorer ber om. Hvis de ber om å delta foretrukket, og du ikke kan få dem til å gå tilbake, bør du vurdere å prøve å forhandle om en avkortet deltakende foretrukket. Ha det gøy, og vær forsiktig der ute.
denne artikkelen er ikke ment å være juridisk rådgivning. Du bør alltid rådføre deg med en advokat før du gjør en investering.
Leter Du Etter Finansiering?
Utforske finansieringsmuligheter for din tech oppstart? Har du hørt om inntektsbasert finansiering? Kort sagt, et selskap betaler en prosentandel av fremtidige inntekter til en investor i bytte for kapital på forhånd. Med Lettere Kapital kan entreprenører motta fra $50 000 opp til $3 millioner i kapital for å hjelpe deg med å få oppstart til neste nivå uten å gi opp egenkapital eller kontroll over bedriften din.