Marea Recesiune din 2008-2009 a văzut mulți investitori pierde sume uriașe de bani. Portofoliul mediu de pensionare a avut mai mult de un succes de 30%, iar teoria portofoliului modern (MPT) a căzut din reputație, aparent demascat de o perioadă de doi ani în care investitorii de cumpărare și deținere au văzut un deceniu de câștiguri șterse într-o clipă figurativă. Vânzarea masivă din perioada 2008-2009 părea să încalce regulile jocului; la urma urmei, investițiile pasive nu trebuiau să absoarbă pierderi de această magnitudine.
realitatea este buy-and-hold încă funcționează, chiar și pentru cei care au deținut portofolii pasive în Marea Recesiune. Există dovezi statistice că o strategie de cumpărare și reținere este un pariu bun pe termen lung, iar datele pentru această reținere se întorc cel puțin atâta timp cât investitorii au avut fonduri mutuale.
logica investițiilor de cumpărare și reținere
„cumpărați și țineți” nu are o definiție stabilită, dar logica de bază a unei strategii de capitaluri proprii de cumpărare și reținere este destul de simplă. Acțiunile sunt investiții mai riscante, dar pe perioade mai lungi de deținere, un investitor este mai probabil să realizeze randamente constant mai mari în comparație cu alte investiții. Cu alte cuvinte, piața crește mai des decât scade, iar compoziția randamentelor în perioadele bune produce un randament global mai mare, atâta timp cât investiției i se acordă suficient timp pentru a se maturiza.
Raymond James a publicat o istorie de 85 de ani a piețelor valorilor mobiliare pentru a studia creșterea ipotetică a unei investiții de 1 USD între 1926 și 2010. Acesta a menționat că inflația, măsurată de controversatul indice al prețurilor de consum (IPC), a erodat mai mult de 90% din valoarea dolarului, deci a fost nevoie de 12 dolari în 2010 pentru aceeași putere de cumpărare ca 1 dolar în 1926. Cu toate acestea, 1 USD aplicat stocurilor cu capac mare în 1926 a avut o valoare de piață de 2.982 USD în 2010; cifra a fost de 16.055 USD pentru stocurile cu capac mic. Aceeași sumă de 1 dolar investită în obligațiuni guvernamentale ar valora doar 93 de dolari în 2010; bonurile de trezorerie (T-bills) au fost și mai rele la 21 de dolari.
perioada dintre 1926 și 2010 include recesiunea din 1926-1927; Marea Depresiune; recesiuni ulterioare în 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981, și 1990; criza dot-com; și Marea Recesiune. În ciuda unei liste lungi de perioade de turbulențe, piețele au returnat o creștere anuală compusă de 9,9% pentru plafoanele mari și 12,1% pentru plafoanele mici.
volatilitatea și vânzarea pe piețele în scădere
este la fel de important pentru un investitor pe termen lung să supraviețuiască piețelor ursului, pe cât este să valorifice piețele Taur. Să luăm cazul IBM, care a pierdut aproape o cincime, la 19%, din valoarea sa de piață între mai 2008 și mai 2009. Dar considerați că Dow a scăzut cu mai mult de o treime, la 36%, în aceeași perioadă, ceea ce înseamnă că acționarii IBM nu au fost nevoiți să recupereze aproape la fel de mult pentru a vedea valoarea precrash. Volatilitatea redusă este o sursă majoră de forță în timp.
principiul este evident dacă comparați Dow și IBM între mai 2008 și septembrie 2011, când piețele începeau să decoleze din nou. IBM a crescut cu 38%, iar Dow a scăzut cu 12%. Compuneți acest tip de întoarcere pe mai multe decenii și diferența ar putea fi exponențială. Acesta este motivul pentru care majoritatea avocaților de cumpărare și reținere se adună la stocurile blue-chip.
acționarii IBM ar fi făcut o greșeală prin vânzarea în 2008 sau 2009. O mulțime de companii au văzut că valorile pieței dispar în timpul Marii Recesiuni și nu și-au revenit niciodată, dar IBM este un chip albastru dintr-un motiv; firma are decenii de management și profitabilitate puternice.
să presupunem că un investitor a cumpărat acțiuni IBM în valoare de 500 USD în ianuarie 2007, când prețurile acțiunilor erau de aproximativ 100 USD pe acțiune. Dacă s-ar fi panicat și ar fi vândut în profunzimea prăbușirii pieței din noiembrie 2008, ar fi primit doar 374 de dolari.40, o pierdere de capital de peste 25%. Acum să presupunem că a rezistat pe tot parcursul prăbușirii; IBM a depășit pragul de 200 de dolari pe acțiune la începutul lunii martie 2012 doar cinci ani mai târziu și și-ar fi dublat investiția.
volatilitate scăzută vs.volatilitate ridicată
un studiu Harvard Business School din 2013 a analizat randamentele pe care un investitor ipotetic în 1968 le-ar fi realizat investind 1 USD în 20% din acțiunile SUA cu cea mai mică volatilitate. Studiul a comparat aceste rezultate cu un investitor ipotetic diferit în 1968, care a investit 1 USD în 20% din acțiunile americane cu cea mai mare volatilitate. Investitorul cu volatilitate scăzută și-a văzut $1 crescând la $81.66, în timp ce investitorul cu volatilitate ridicată și-a văzut $1 crescând la $9.76. Acest rezultat a fost numit „anomalia cu risc scăzut”, deoarece se presupune că a respins prima de risc de capital citată pe scară largă.
rezultatele nu ar trebui să fie atât de surprinzătoare. Stocurile extrem de volatile se transformă mai frecvent decât stocurile cu volatilitate scăzută, iar stocurile extrem de volatile sunt mai puțin susceptibile să urmeze tendința generală a pieței largi, cu mai mulți ani de taur decât ani de urs. Deci, deși ar putea fi adevărat că un stoc cu risc ridicat va oferi un randament mai mare decât un stoc cu risc scăzut în orice moment, este mult mai probabil ca un stoc cu risc ridicat să nu supraviețuiască unei perioade de 20 de ani în comparație cu un stoc cu risc scăzut.
acesta este motivul pentru care jetoanele albastre sunt favoritele investitorilor de cumpărare și reținere. Stocurile Blue-chip sunt foarte probabil să supraviețuiască suficient de mult pentru ca legea mediilor să se desfășoare în favoarea lor. De exemplu, există foarte puține motive să credem Compania Coca-Cola sau Johnson & Johnson, Inc. va ieși din afaceri până în 2030. Aceste tipuri de companii supraviețuiesc, de obicei, recesiunilor majore și își văd revenirea prețurilor acțiunilor.
să presupunem că un investitor a cumpărat acțiuni Coca-Cola în ianuarie 1990 și le-a deținut până în ianuarie 2015. În această perioadă de 26 de ani, ea ar fi experimentat recesiunea din 1990-91 și o scădere completă de patru ani a stocului Coca-Cola din 1998 până în 2002. Ea ar fi experimentat Marea Recesiune, de asemenea. Cu toate acestea, până la sfârșitul acestei perioade, investiția totală ar fi crescut cu 221,68%.
dacă ar fi investit în acțiunile Johnson & Johnson în aceeași perioadă, investiția ei ar fi crescut cu 619,62%. Exemple similare pot fi afișate cu alte stocuri preferate de cumpărare și reținere, cum ar fi Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc., și compania Sherwin-Williams. Fiecare dintre aceste investiții a trecut prin momente dificile, dar acestea sunt doar capitole din cartea de cumpărare și reținere. Adevărata lecție este că o strategie de cumpărare și reținere reflectă legea pe termen lung a mediilor; este un pariu statistic pe tendința istorică a piețelor.